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浙商早知道总结（2022年10月18日）

核心内容概览

本期浙商早知道涵盖电新与食饮两大行业深度分析，以及机械与电新的行业观点，重点关注欧晶科技、古井贡酒、人形机器人和新型储能等主题。

1. 重点推荐

1.1 欧晶科技（001269）

行业领域：电力设备（光伏）
推荐逻辑：绑定大客户，石英坩埚需求超预期

• 超预期点：石英坩埚需求增长超市场预期
• 驱动因素：客户绑定硅片龙头TCL中环，需求旺盛
• 目标价格：59.32元/股，较现价有63%上涨空间
• 盈利预测与估值：2022-2024年归母净利润分别为1.95/3.01/3.96亿元，对应PE为26/17/13倍
• 催化剂：全球光伏装机需求超预期、新增产能落地进度超预期、客户拓展超预期
• 风险因素：全球光伏装机需求不及预期、原材料价格快速上涨、单一客户集中度较高

1.2 古井贡酒（000596.SZ）

行业领域：食品饮料
推荐逻辑：β+α+边际变化=Q4利润弹性高，中长期业绩/利润率上行确定性强

• 超预期点：利润率提升逻辑持续兑现，市场预期不充分
• 驱动因素：省内经济增速表现优异，疫情影响小；动销与库存表现良好，为Q4业绩超预期奠定基础
• 目标价格：300元/股，较现价有30%以上上涨空间
• 盈利预测与估值：2022-2024年收入增速分别为22%/18%/18%，净利润增速分别为37%/27%/22%，对应PE分别为39/30/25倍
• 催化剂：2022Q4利润端高弹性、三年国改方案最后一年边际改善
• 风险因素：经济增速下行、疫情反复

2. 重要观点

2.1 人形机器人行业深度

行业领域：机械
核心观点：特斯拉、小米等企业推动人形机器人行业发展，核心零部件国产替代确定性强

• 市场看法：人形机器人面临成本与应用场景问题，但中长期看，人口老龄化推动机器替代
• 观点变化：持平
• 驱动因素：特斯拉等人形机器人厂商商业化落地、订单释放
• 与市场差异：从市场规模、成本占比、对核心零部件拉动等方面进行分析，认为未来国产替代空间广阔

2.2 新型储能行业深度

行业领域：电力设备
核心观点：政策助推商业化快速落地，新型储能发展前景乐观

• 市场看法：当前国内大储经济性不高，短期盈利困难
• 观点变化：乐观
• 驱动因素：3060目标推动储能需求增长，政策出台改善经济性
• 与市场差异：认为未来2-3年储能行业将处于政策驱动下的快速增长阶段，盈利性有望显著提升

3. 投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下
• 说明：不同机构评级标准不同，本报告采用相对评级体系，反映投资相对比重

4. 风险提示与法律声明

• 风险提示：经济增速下行、疫情反复、原材料价格上涨、客户集中度高
• 法律声明：
  • 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格
  • 报告信息来源于公开资料，本公司不保证其真实性、准确性及完整性
  • 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估
  • 未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容

5. 浙商证券研究所信息

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