20251118-华泰期货-新能源及有色金属日报_主流货源仍然相对偏紧_铜价进一步下跌空间有限_11页_1mb

铜价概况
铜价整体趋势偏稳，昨日沪铜主力合约收盘价为86450元/吨，较前一日下降0.52%。现货市场升水扩大，SMM 1#电解铜现货报价对当月合约均价升水105元/吨，显示货源相对偏紧。库存数据方面，LME仓单减少450吨至136050吨，国内社会库存环比小幅下降。

市场要闻与因素
美联储官员释放偏鸽信号，美联储副主席杰斐逊表示就业下行风险上升，通胀风险略降；理事沃勒主张12月降息以应对劳动力市场疲软。刚果（金）铜矿事故（30人死，多人重伤）突显矿端风险，可能影响全球供应。进口铜溢价走弱，亏损约850元/吨，但部分结构性活跃点支撑价格。中国制造业企业如四川西南铜业扩产，二期项目完工，总产能将至17万吨。

数据与库存
LME电解铜库存环比增量-450吨，SHFE仓单增加7135吨至56965吨。如果进口盈利持续亏损，可能抑制市场。沪伦比值在8.01附近。

操作建议
铜价呈现震荡偏强，策略建议谨慎偏多，逢低买入套保价位在85000-85500元/吨；企业卖出套保可考虑88500-89000元/吨。套利暂暂缓，期权建议做空看跌期权。

风险提示
国内需求可能过快下降，导致库存累积；海外流动性风险增加，铜价或受冲击。矿端供应中断和宏观经济不确定因素也需关注。