20210420-华泰期货-铜周报_货源相对偏紧叠加宏观因素向好_铜价走势强劲_7页_1mb

铜价走势分析总结

核心内容

近期铜价走势强劲，主要受到宏观因素与基本面的双重推动。尽管现货市场货源偏紧，持货商惜售，但价格快速上涨引发下游畏高拒采，导致现货成交不活跃。整体来看，短期铜价仍保持乐观预期，中长期则因宏观环境与需求端的支撑，维持看涨判断。

主要观点

短期走势

• 宏观因素：上周原油价格上涨，美国CPI数据高于预期，推动通胀预期上升，对铜等有色金属形成利好。
• 基本面支撑：现货升贴水持续回升，市场供应偏紧，显示铜价上涨压力仍存。
• 合约换月影响：周五因期货合约换月，升贴水报价出现回落，但假期前下游或有补库需求，对铜价形成支撑。
• 总体展望：在当前宏观与基本面的双重利好下，短期铜价仍有望保持上涨趋势。

中长期走势

• 宏观政策：全球央行预计将继续维持超宽松的货币与财政政策，美元偏弱格局或将延续。
• 供应端：CSPT小组未能敲定2021年2季度铜精矿加工费地板价，显示市场对未来供应存在分歧，但整体仍偏紧。
• 需求端：中国疫情防控成效显著，新能源与新基建持续拉动铜需求，旺季去库或将对铜价形成有力支撑。
• 长期判断：基于上述因素，中长期铜价维持看涨预期。

关键信息

市场价格与基差

• SMM1#电解铜：上周均价在65,710元/吨至68,550元/吨之间，平水铜升贴水在周一至周四为+30元/吨至+100元/吨，周五降至-140元/吨。
• LME现货铜：上周LME现货铜价格在8.75美元/吨至9310美元/吨之间波动。
• SHFE期货铜：主力合约价格在66720元/吨至68540元/吨之间波动。

库存与仓单

• LME库存：上周库存为163,100吨，较上月有所下降。
• SHFE库存：上周库存为193,568吨，较上月有所上升。
• 上海保税区库存：数据未提供，但整体库存水平显示市场流动性偏紧。

套利与价差

• 跨期套利：CU2109-CU2106价差为310元/吨，CU2106-CU2105价差为150元/吨。
• 比值套利：CU2106/AL2106为3.81，CU2106/ZN2106为3.14。
• 进口盈利：进口盈利为-1922.6元/吨，显示进口成本高于国内价格。
• 沪伦比值：沪伦比值为7.31，较前一交易日略有下降。

投资策略

1. 单边策略：谨慎看多，建议关注铜价上涨趋势。
2. 跨市策略：暂缓，因内外价差波动较大，需进一步观察。
3. 跨期策略：建议进行跨期正套操作，利用近期升贴水回升进行套利。
4. 期权策略：卖出虚值看跌期权，以对冲价格下跌风险。

关注重点

1. 流动性收紧风险：需警惕央行货币政策转向，可能影响铜价走势。
2. 国内交仓情况：交仓进度将影响市场供应，需密切关注。
3. 二季度去库不及预期：若去库速度放缓，可能对铜价形成压力。

数据来源与备注

• 所有图表数据均来自Wind及华泰期货研究院。
• 现货升贴水为相对于近月合约计算。
• 进口盈利计算公式：国内价格 - 进口成本，其中进口成本包括LME现货价、保税区到岸升水、即期汇率、关税税率、增值税率及港杂费。
• 表格中标“一”表示数据未更新或当日无交易数据。

研究团队信息

• 陈思捷
  联系方式：021-60827968
  邮箱：chensijie@htfc.com
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 师橙
  联系方式：021-60828513
  邮箱：shicheng@htfc.com
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 付志文
  联系方式：020-83901026
  邮箱：fuzhiwen@htfc.com
  从业资格号：F3013713
  投资咨询号：Z0014433

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