20260407-弘业期货-沪锌震荡_等待供需面进一步好转_11页_3mb

沪锌市场总结

核心内容概述

当前沪锌市场处于震荡状态，供需面尚未出现明显改善，市场主要关注国内库存变化及4月传统旺季需求的释放情况。锌价重心上移，但现货仍维持贴水状态，显示出市场对后续走势的谨慎预期。

主要观点

1. 加工费变化

• 国内锌精矿加工费：2026年2月国内锌精矿加工费为1300-1700元/吨，月环比持平，但进口矿加工费受地缘政治及运输影响大幅下降。
• 进口矿加工费：2月进口锌精矿加工费为24.33美元/干吨，月环比下降7.17美元；上周进口矿加工费降至-2.28美元/干吨，周环比下降7.51美元，矿端成本支撑增强。

2. 供应情况

• 国内产量：2月中国精炼锌产量为50.46万吨，环比1月（56.06万吨）下降约10%。
• 进口情况：2月精炼锌进口量为4,518.01吨，环比下降81.26%，同比下降86.58%；出口量为3866.376吨，同比大幅增加801.8%。
• 冶炼厂生产：冶炼厂利润在盈亏平衡线附近，多数生产稳定；4月甘肃、陕西、新疆等地炼厂开启常规检修，供应压力或有所缓解。

3. 消费与需求

• 镀锌开工率：环比小幅回落，基建订单边际转弱，南方地区受雨季影响施工进度放缓。
• 压铸锌合金：开工率仍低于历史同期，家电、锁具等终端订单未见明显改善，企业多采用“以销定产”策略。
• 4月旺季预期：作为传统旺季，镀锌需求或有所回升，但受基建项目资金到位率影响，订单持续性仍存疑。

4. 现货与基差

• 现货价格：截至3月27日，长江现货市场0#锌锭均价为23260元/吨，现货价格走高低，基差维持贴水。
• LME现货：LME锌现货贴水转为升水，升水为1.7美元，显示海外市场需求有所增强。

5. 库存情况

• LME库存：截至3月27日当周，LME库存为11.53万吨，环比小幅下降1900吨，处于中等偏低水平。
• 国内库存：截至3月30日，国内社会库存为21.4万吨，库存缓慢下降，但仍在四年来的绝对高位；上期所库存为14.88万吨，周环比下降3436吨。

关键信息

• 地缘政治影响：霍尔木兹海峡航运风险及澳大利亚运输扰动导致进口矿供应紧张。
• 沪伦比价：震荡走低，进口窗口继续关闭，进口维持亏损状态。
• 国内需求：下游需求刚性采购，但终端订单疲软，开工率高位环比小幅回落。
• 未来展望：后期冶炼厂检修或缓解供应压力，4月传统旺季需求有望改善，锌价重心或进一步上移。

数据来源

• 数据来源：Wind、弘业期货金融研究院
• 报告作者：蔡丽（弘业期货金融研究院）
• 联系方式：电话：025-52278446

风险提示

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