20251220-国联期货-玻璃纯碱周报_玻璃_下旬冷修预期增加_纯碱_年末供需预期偏弱_52页_24mb

报告摘要

玻璃与纯碱周报总结

核心内容

玻璃市场

价格走势：本周玻璃现货价格偏弱，多地高价补跌，市场主流价格为1086元/吨，较上周下降5元/吨，周环比-0.46%。FG01合约收盘价941元/吨，周环比+6元/吨，+0.64%；FG05合约收盘价1041元/吨，周环比+25元/吨，+2.46%。
供需预期：年末需求走淡，下旬冷修预期增加，玻璃预期供需双减。库存压力较大，上游库存增加，主销地区库存小幅去化。
基差：FG01合约基差26元/吨，周环比-15元/吨；FG05合约基差-73元/吨，周环比-34元/吨。
价差：FG01-05价差-100元/吨，周环比-19元/吨；FG05-09价差-97元/吨，周环比-21元/吨。
供给变动：12月有1条产线点火，无产线冷修。
需求情况：玻璃深加工企业订单天数9.7天，环比-4.2%，同比-22.6%；11月房屋竣工面积同比下降18.0%。
出口与进口：11月浮法玻璃进口量与出口量均有所波动，净出口量变化不大。
推荐策略：震荡看待，FG05参考1020-1100元/吨。
风险点：玻璃产线出清超预期；成本端能源议题扩散；年末宏观扰动。

纯碱市场

价格走势：本周纯碱期价震荡偏强，SA01合约收盘价1120元/吨，周环比+27元/吨，+2.47%；SA05合约收盘价1176元/吨，周环比+50元/吨，+4.44%。
供需预期：下旬有5条产线冷修预期，供应压力预期增加，需求端轻碱刚需支撑存在，重碱刚需预期回落，纯碱预期回归累库格局。
库存情况：本周纯碱上游库存149.93万吨，周环比+0.50万吨（+0.33%）。重碱库存77.17万吨，周环比-1.88万吨（-2.38%）；轻碱库存72.76万吨，周环比+2.38万吨（+3.38%）。
基差：SA01合约基差+80元/吨，周环比-27元/吨；SA05合约基差+24元/吨，周环比-50元/吨。
价差：SA01-05价差-56元/吨，周环比-23元/吨；SA05-09价差-60元/吨，周环比-2元/吨。
供给变动：本周纯碱开工负荷下行，天然碱厂开工负荷87%。远兴二期新线预期下周冷修，其他多家碱厂延续检修/降负荷。
需求情况：光伏玻璃日熔量88680吨/日，周环比持平。光伏玻璃价格再下调，2.0mm镀膜光伏玻璃议价11.5元/平方米，3.2mm镀膜光伏玻璃市价持稳19.5元/平方米。
利润情况：本周纯碱厂家成本小幅下降，联碱法纯碱理论毛利-51元/吨，周环比+28元/吨；天然气制光伏玻璃理论利润-19.38元/吨，月环比-20.01%。
推荐策略：中线维持震荡偏空，SA05反弹空配，压力位参考1240元/吨。
风险点：行业出清推进；环保等宏观因素发酵；政策落地超预期。

主要观点

玻璃

价格偏弱，现货市场延续低价博弈。
供应端短期无明显变化，但下旬冷修预期增加，可能对供需产生影响。
库存压力较大，上游库存增加，主销地区库存小幅去化。
成本端煤炭对板块估值预期有提振作用，但整体仍偏弱。
需求端走弱，订单天数下降，市场整体偏空。

纯碱

价格震荡偏强，但新增供给带来的利空尚未完全兑现。
供应端冷修预期增加，但整体仍处于高位。
需求端轻碱刚需支撑存在，重碱刚需预期回落。
成本端煤炭价格下滑，纯碱厂家成本下降，但整体利润仍偏弱。
库存呈现区域差异，华北去库，西北累库。
基差走弱，价格预期承压，但中线维持偏空。

关键信息

玻璃价格：市场主流价格1086元/吨，华北地区1030元/吨，华东地区1190元/吨，华中地区1080元/吨，华南地区1130元/吨，西南地区1050元/吨，西北地区1100元/吨。
纯碱价格：重碱西北地区报价920元/吨，华北地区1300元/吨，华东地区1250元/吨，华中地区1250元/吨，东北地区1400元/吨，华南地区1350元/吨，西南地区1300元/吨；轻碱市场价华中地区1180元/吨，华东地区1200元/吨。
库存：玻璃全国总库存5855.8万重箱，周环比+33.1万重箱；纯碱总库存149.93万吨，周环比+0.50万吨。
供需变化：玻璃供应端无明显变动，但下旬冷修预期增加；纯碱供应端冷修预期增加，但新增产能未完全释放。
利润：玻璃理论利润煤炭制-181.40元/吨，天然气制-19.38元/吨，石油焦制-7.63元/吨；纯碱理论毛利氨碱法-255元/吨，联碱法-51元/吨。
策略建议：玻璃震荡看待，FG05参考1020-1100元/吨；纯碱中线维持震荡偏空，SA05反弹空配，压力位参考1240元/吨。
风险因素：玻璃产线出清超预期、成本端能源议题扩散、年末宏观扰动；纯碱行业出清推进、环保等宏观因素发酵、政策落地超预期。