20251227-国联期货-玻璃纯碱周报_玻璃_冷修预期反复_现价摸底_纯碱_价格驱动不足_震荡看待_52页_24mb

玻璃与纯碱周报总结

核心内容

玻璃市场

• 价格走势：本周玻璃现货价格整体偏弱，湖北现价走弱至1020元/吨，沙河最便宜可交割品价格在930-950元/吨之间。FG01合约收盘936元/吨，周环比-5元/吨（-0.53%）；FG05合约收盘1057元/吨，周环比+16元/吨（+1.54%）。
• 运行逻辑：年末需求走淡，深加工订单减少，玻璃厂继续降价竞争。尽管本周有冷修产线推进，但库存压力仍大，限制远月估值。短期FG05合约震荡看待。
• 推荐策略：震荡看待，FG05合约参考1020-1100元/吨区间。
• 风险点：玻璃产线出清超预期、成本端能源议题扩散、年末宏观扰动。
• 仓单情况：截至12月26日，玻璃仓单1689手。

纯碱市场

• 价格走势：本周纯碱现货价格松动，上游主要交割地区重碱送到价1140-1200元/吨，中游期现货源报价1090-1150元/吨。SA01合约收盘1121元/吨，周环比+1元/吨（+0.09%）；SA05合约收盘1200元/吨，周环比+24元/吨（+2.04%）。
• 运行逻辑：海化新线检修，苏盐井神、徐州丰城提负，整体供给略降。部分碱厂提负，远兴二期产能放量，纯碱供应压力预期增加。需求端，浮法和光伏玻璃产量下行，重碱刚需回落。
• 推荐策略：新增供给带来的利空未完全兑现，但原料价格低，纯碱价格继续下探也有限，中线维持反弹空配。
• 风险点：行业出清推进、环保等宏观因素发酵、政策落地超预期。
• 仓单情况：截至12月26日，纯碱注册仓单4544手，有效预报1028手。

主要观点

玻璃

• 需求：深加工订单走弱，订单天数9.7天，环比-4.2%，同比-22.6%。
• 供应：本周有1条产线冷修落地，产能利用率77.42%，环比-0.14%。月末仍有冷修计划。
• 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5862.3万重箱，环比+6.5万重箱（+0.11%），折库存天数26.5天。主产地区库存压力偏高，主销地区库存近期去化至去年水平。
• 利润：浮法玻璃行业面临全面理论经营亏损，天然气制光伏玻璃理论利润-19.38元/吨（月环比-20.01%）。
• 价差：地区间价差处于历史偏低水平，FG01-05价差-117元/吨，FG05-09价差-103元/吨，周环比-6元/吨。

纯碱

• 需求：重碱出货量77.27万吨，环比+5.63万吨；轻碱出货量31.84万吨，环比+1.11万吨。整体出货率108.54%，环比+9.23%。
• 供应：本周纯碱产量71.18万吨，环比-0.96万吨（-1.32%）；产能利用率81.65%，环比-1.09%。山东海化检修，苏盐井神、徐州丰城提负，天津碱厂恢复开工。
• 库存：纯碱上游库存143.85万吨，周环比-6.08万吨（-4.06%）。去库主要在华中、华北、西北地区。
• 利润：氨碱法纯碱理论毛利-250元/吨，联碱法纯碱理论毛利-89元/吨。动力煤、原盐价格变动不大，无烟煤价格上涨。
• 价差：轻重碱价差处于历史低位，SA01-05价差-79元/吨，周环比-23元/吨。

关键信息

玻璃

• 需求：深加工订单持续走弱，11月夹层玻璃产量同比-0.83%，中空玻璃产量同比-2.09%，钢化玻璃产量同比-0.72%。
• 供给：12月有1条产线冷修落地，其余多家碱厂延续降负。
• 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5862.3万重箱，折库存天数26.5天，主产地区库存压力偏高。
• 价差：华东-华北价差、华南-华中价差处于历史偏低水平。
• 市场动态：FG05合约期价震荡偏强，FG01合约基差+23元/吨，FG05合约基差-98元/吨。

纯碱

• 需求：下游逢低价采购，重碱刚需回落，轻碱刚需支撑存在。
• 供给：海化新线检修，苏盐井神、徐州丰城提负，远兴二期产能放量。
• 库存：纯碱上游库存143.85万吨，周环比-6.08万吨。去库主要在华中、华北、西北地区。
• 利润：氨碱法纯碱理论毛利-250元/吨，联碱法纯碱理论毛利-89元/吨。
• 市场动态：SA01合约基差+79元/吨，SA05合约基差0元/吨，SA09合约基差-58元/吨。

结构总结

玻璃

• 价格：整体偏弱，FG05合约震荡偏强。
• 供需：需求走弱，供给略降，库存压力较大。
• 库存：全国库存5862.3万重箱，折库存天数26.5天。
• 利润：行业亏损，天然气制光伏玻璃利润恶化。
• 策略：震荡看待，FG05参考1020-1100元/吨。

纯碱

• 价格：现货价格松动，期货价格震荡偏强。
• 供需：供给略降，需求走弱，库存去化。
• 库存：上游库存143.85万吨，去库主要在华中、华北、西北地区。
• 利润：氨碱法和联碱法纯碱利润均下滑。
• 策略：反弹空配，关注煤端扰动。