20250705-国联期货-玻璃纯碱周报_供需偏弱_宏观叙事支撑估值_52页_22mb

玻璃 & 纯碱周报分析总结

报告周期： 2025年7月5日
研究机构： 国联期货研究所
作者： 张可心

玻璃板块

行情回顾：

• 现货：沙河交割品均价1152.4元/吨（周环比+28.2元/吨），湖北低价维稳。
• 期货：09合约收盘1026元/吨（+0.69%），01合约收盘1118元/吨（+3.81%），呈反套结构。
• 基差：09合约升水湖北低价货源，基差走弱。

核心逻辑：

• 供应端： 本周供应小幅回升，点火对冲冷修使日熔量增至110.34万吨（周环比+1.15%）。中长期供应压力预计上升。
• 需求端： 加盟采购支撑产销，但深加工订单天数降至9.5天（同比下降5.0%）。6月深加工利润回落。
• 库存基差： 全国总库存6908.5万重箱（环比微降），折库29.9天。区域间去库累库分化明显。
• 利润： 天然气燃料浮玻利润亏损扩大，但煤制气利润较优。

推荐策略：
短期宏观叙事支撑下维持震荡偏弱；可关注09合约空配机会，警惕空头回补。

风险：

• 玻璃产线冷修/点火超预期；
• 中游补库结束或宏观超预期波动。

纯碱板块

行情回顾：

• 现货： 上游报价松动（1150-1180元/吨），中下游成交价震荡。
• 期货： 09合约报1174元/吨（-1.84%），01合约报1206元/吨（+1.17%），基差走弱。
• 利润： 氨碱、联碱法利润大幅收缩，亏损扩大。

核心逻辑：

• 供给： 产量小幅回调至70.89万吨（周环比-1.10%）。新增产能落地缓慢；7月检修压力小，供给缓解有限。
• 需求： 沙河重碱库存攀升至180.95万吨；光伏玻璃产量回落至9.2万吨/日，效益恶化。
• 利润： 天然气成本压制下盈利持续收窄（-174元/吨），光伏玻璃减产加剧重碱供需矛盾。

推荐策略：
中期偏空思路，关注上方1220压力；短期宏观扰动下需警惕资金波动。

风险：

• 检修延后或碱厂减产；
• 新能源玻璃超预期减产；
• 宏观扰动或政策边际改善。

免责声明：
本报告信息来自公开资料，观点仅供参考，不构成操作建议。期市有风险，投资需谨慎。