20251227-五矿期货-氧化铝周报_政策驱动期价反弹_基本面拐点仍需等待_34页_3mb

氧化铝周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月26日氧化铝市场的主要走势、供需状况、库存变化及未来展望，指出当前市场受政策影响出现期价反弹，但基本面尚未出现明显拐点。

主要观点

• 期货价格：氧化铝指数周内上涨7.01%至2748元/吨，持仓减少0.7万手至64.5万手。周五受国家发改委推动传统产业优化提升政策影响，市场对供给收缩预期增强，期货价格大幅拉升。
• 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格延续下跌趋势，多数地区现货价格承压。广西、贵州、河南、山东、山西和新疆分别下跌55元/吨、40元/吨、50元/吨、55元/吨、70元/吨、20元/吨。
• 基差与月差：山东现货价格报2600元/吨，贴水01合约36元/吨；连1-连3月差录得-126元/吨，显示现货偏弱压制近月合约，远月走强。
• 矿端情况：几内亚雨季影响消退后矿石发运量增加，AXIS矿区复产加剧铝土矿过剩，叠加港口库存高位，预计矿价震荡下行，关注CIF 60美元/吨的支撑。
• 供应端：2025年11月中国铝土矿产量469.8万吨，同比下滑5.3%，环比减少1.56%。氧化铝产量784万吨，同比增加11.73%，环比减少1.58%。运行产能9580万吨，同比增加11.59%。
• 需求端：2025年11月电解铝产量368万吨，同比增长2.16%，环比减少3.21%。运行产能4464万吨，环比增加8万吨，开工率下滑0.25%至97.22%。
• 库存情况：周内氧化铝社会总库存累库5.7万吨至517.1万吨，电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存分别累库2.7万吨、1万吨、4.9万吨，港口库存去库2.9万吨。上期所仓单去库1.9万吨至16.08万吨，交割库库存录得19.70万吨，环比微降。

关键信息

1. 价格与市场动态

• 氧化铝期货价格因政策预期上涨，但现货价格持续下跌。
• 进口矿价格下跌，澳洲FOB价格下跌1美元/吨至308美元/吨，进口盈亏录得-86元/吨，进口窗口关闭。
• 国内氧化铝厂利润承压，部分地区已临近亏损，如山东使用澳矿亏损110元/吨。

2. 供给与需求分析

• 铝土矿供应充足，11月产量470万吨，进口1511万吨，同比增加22.34%。
• 氧化铝供应端产能过剩格局短期难改，产量维持高位，但运行产能略有增加。
• 需求端电解铝产量稳步增长，但开工率略有下滑。

3. 库存与市场压力

• 社会总库存持续累库，显示市场供应压力较大。
• 电解铝厂内库存和在途库存增加，港口库存去库，反映市场整体库存偏高。

4. 政策与市场展望

• 国家发改委提出防止盲目投资和无序建设，市场对供给收缩政策预期增强。
• 但需实际减产动作才能扭转基本面，短期建议观望为主。
• 若未见减产，可等待机会逢高布局近月空单。
• 国内主力合约AO2602参考运行区间为2400-2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策及美联储货币政策。

交易策略建议

• 单边策略：建议观望，追多性价比不高。
• 套利策略：建议观望，无明确操作方向。

基本面评估表

总结

• 短期建议：观望为主，追多性价比不高，若未见现实端减产动作，可等待机会逢高布局近月空单。
• 关键驱动因素：政策预期、几内亚矿石发运恢复、AXIS矿区复产、海外矿价震荡下行、电解铝需求增长。
• 风险提示：需关注供应端政策、几内亚矿石政策及美联储货币政策变化。

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