20260117-五矿期货-氧化铝周报_成本支撑持续下移_基本面拐点仍需等待_34页_3mb

氧化铝周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月17日氧化铝市场的整体表现，重点围绕期现价格、供需平衡、库存变化及政策影响等方面展开。整体来看，氧化铝市场处于基本面拐点尚未到来的阶段，价格持续承压，市场情绪偏谨慎。

主要观点

期货与现货价格

• 期货价格：氧化铝指数周内下跌3%至2745元/吨，持仓减少7.4万手至70.3万手。
• 现货价格：本周广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌25元/吨、25元/吨、25元/吨、30元/吨、35元/吨、40元/吨。
• 基差与月差：山东现货价格报2565元/吨，贴水02合约52元/吨；连1-连3月差收盘录得-37元/吨。

库存变化

• 社会总库存：周内氧化铝社会总库存累库7.5万吨至539.3万吨。
• 库存结构：电解铝厂内库存累库2.8万吨，氧化铝厂内库存保持不变，在途库存累库5.5万吨，港口库存去库0.8万吨。
• 仓单库存：上期所仓单累库1.72万吨至17.68万吨，交割库库存录得21.71万吨，较上周增加2.11万吨。

矿端动态

• 铝土矿供应：几内亚雨季影响消退后矿石发运量增加，AXIS矿区复产加剧矿价过剩，叠加港口库存高位，预计矿价震荡下行。
• 进口矿价格：几内亚铝土矿CIF价格下跌至63美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格下跌至60美元/吨。
• 进口盈亏：澳洲FOB价格下跌3美元/吨至305美元/吨，进口盈亏录得-83元/吨，进口窗口关闭。

供应端分析

• 氧化铝产量：2025年12月氧化铝产量800万吨，同比增加8.75%，环比增加2.07%。
• 运行产能：2025年12月运行产能9270万吨，同比增加8.48%，环比减少3.24%。
• 产能过剩：氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，市场对供给收缩政策预期增强。

需求端分析

• 电解铝产量：2025年12月电解铝产量383万吨，同比增加3.05%，环比增加4.02%。
• 运行产能：电解铝运行产能4469万吨，较上月环比增加5万吨。
• 开工率：11月电解铝开工率下滑0.46%至96.76%。

关键信息

供需平衡

• 2026年氧化铝供需表：1月至12月氧化铝总供给量与总需求量分别为773万吨至8876万吨，供需差由29万吨增至889万吨。
• 2025年累计供需差：342万吨。

成本与利润

• 生产利润：广西地区生产利润可达120元/吨，山东地区使用澳矿和几内亚矿利润分别为90元/吨和25元/吨，部分内陆地区已接近亏损。
• 成本支撑：成本支撑持续下移，叠加期货价格反弹乏力，市场反弹面临多重压力。

交易策略建议

市场展望

• 短期趋势：氧化铝市场仍面临过剩产能、成本支撑下移和到期仓单交割压力，建议短期观望为主，追多性价比不高。
• 机会布局：可等待机会逢高布局近月空单。
• 关注因素：需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策及美联储货币政策。

风险提示

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• 投资建议：本报告不构成投资建议，交易者应独立评估交易策略，建议咨询专业财务顾问。
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