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氧化铝市场分析报告总结

问题核心：
氧化铝运行产能且回升至历史峰值，产量过剩加剧；现货库存逐步去化，价格总体抬升，但进口矿石价格回落导致成本下降。
核心观点： 中性判断，关注政策影响、进口成本及下游需求转势。

1. 运行产能与产量

• 电解铝产能恢复：阿拉丁口径运行产能4419.5万吨（环比+0.06%），运行产能“氧化铝-电解铝比值”回升至2.1168，重回过剩区间。
• 产量变化：钢联口径电解铝产量84.29万吨（环比-0.15%），氧化铝产量178.5万吨（环比+2.12%），短期产量持续释放。

2. 价格情况

• 现货价格：国产四地现货均有上涨，均价集中在3000~3200元/吨区间，山西、贵州等地涨幅明显，价差趋于分化。
• 进口矿石：几内亚矿石CIF均价73.5美元/吨（环比-0.5美元/吨），总体下行情趋势难改，进口氧化铝成本3232元/吨，进口盈亏-90.12元/吨（较历史高亏损收敛）。

3. 利润与成本

• 利润情况：氧化铝利润总体上调，北方三省70~310元/吨，南方两省450~650元/吨。
• 成本：进口矿石价格回落，氧化铝成本重心下移，当前运行在2600~3100元/吨左右。

4. 库存及进口情况

• 总库存续增：钢联口径氧化铝总库存395万吨（环比+6.8万吨），累库主因原料与在途库存。
• 进口盈亏收敛：进口亏损较5月中旬（-340元/吨）大幅收敛至-90.12元/吨，6月底-140元/吨，预计出口同比边际衰减明显。

5. 未来展望与风险

• 短期支撑：现货价格抬升、厂内库存去化及政策号召下的去产能可能带来宏观预期。
• 中长期风险：进口成本回升、下游电解铝产能恢复及新增供给压力，可能导致库存加速累积。

数据来源： SMM、钢联、ALD等机构，紫金天风期货研究所。