20220115-国金证券-电力设备与新能源行业研究_硅料带头企稳反弹_行业Q1景气度超预期_12页_1mb

新能源与汽车研究部行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦电力设备与新能源行业，分析2022年第一季度行业基本面及市场走势，认为整体行业景气度超预期，具备加仓价值。重点推荐光伏、电池、氢能与燃料电池、电网及工控等子行业，同时提示相关风险。

主要观点

1. 新能源行业景气度超预期

• 硅料价格企稳反弹：硅料在淡季出现涨价，主流企业订单已签订至2月末，部分企业报价有望上涨至240-245元/公斤。
• 光伏微观基本面改善：硅片企业开工率提升至60%-70%，低库存叠加春节前备货需求，硅料采购意愿增强。
• 产业链各环节业绩增长可期：2022年Q1光伏产业链各环节业绩同环比增长确定性较高，尤其是电池片、组件环节盈利修复明显。
• 风电零部件与海风环节有弹性：风电产业链受益于装机需求增长，海风项目推进超预期，建议重点关注。

2. 电池行业基本面强劲

• 正极等环节业绩环比大增：2021年第四季度电池中游环节业绩开始兑现，2022年第一季度上游锂等资源品业绩也将逐步释放。
• 产业链价格传导影响利润分配：关注价格变化对不同环节利润的影响，尤其是电池、隔膜、正极等强全球竞争力环节。
• N型电池产能待释放：随着N型电池产能逐步释放，电池片盈利有望修复。

3. 氢能与燃料电池行业进入落地阶段

• “3+2”示范城市群格局形成：河南、河北获批燃料电池示范应用，与此前获批的三个城市群形成“3+2”格局，行业进入实施阶段。
• 2021年产销数据亮眼：全年FCV产销分别完成1777辆和1586辆，同比分别增长48.2%和34.7%。
• 2022年销量预期万辆：产业链电堆及零部件出货量超去年整车销量，加氢站建设与配件产能增长为销量提升蓄势。

4. 电力设备与工控行业投资持续强化

• 国网十四五规划加速落地：特高压规划“24交14直”，总投资3800亿元，2022年计划开工13条线路。
• 电网投资稳健增长：2021年1-11月电网投资同比上升4.1%，10月投资达694亿元，同比上升21.5%。
• 工控需求回暖：12月PMI为50.3，连续两月高于荣枯线，工控板块估值性价比凸显，长期需求向好。

关键信息

行业数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电力设备与新能源指数：3323
• 沪深300指数：4727
• 上证指数：3521
• 深证成指：14151
• 中小板综指：13982

重点推荐公司

• 新能源：通威股份、阳光电源、隆基股份、晶澳科技、晶科能源、福斯特、大全能源（A/美）、保利协鑫能源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、天合光能、海优新材、金晶科技、新特能源、亚玛顿、信义光能、福莱特（A/H）、信义能源、信义储电、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、奥特维
• 电力设备与工控：云路股份、国电南瑞、思源电气、汇川技术、雷赛智能、麦格米特、中控技术、良信股份、正泰电器、宏发股份
• 电池：宁德时代、恩捷股份、华友钴业、中伟股份、贝特瑞、容百科技、璞泰来、科达利、天赐材料、中核钛白、壹石通、德方纳米、黑猫股份、东阳光、联创股份、九丰能源、亿华通

风险提示

1. 产业链价格竞争激烈程度超预期：新能源行业产能扩张加速，可能出现阶段性竞争格局和盈利能力恶化的风险。
2. 政策调整与执行效果低于预期：能源转型及双碳目标高度依赖政策指引，若政策执行效果不佳，可能影响行业发展。
3. 全球疫情恶化：可能对供应链和终端需求造成冲击。

产业价格与数据变动

光伏产业链

• 硅料价格企稳回升：主流企业订单已签订至2月末，部分企业报价上涨。
• 硅片价格持稳向好：受下游需求回升和青海地震影响，价格有所上涨。
• 电池片与组件价格稳定：春节前备货需求带动开工率提升，组件价格在海外市场需求上升背景下保持稳定。

电网与工控

• 电网投资持续增长：2021年1-11月电网投资同比上升4.1%，10月投资达694亿元。
• 用电量增长显著：2021年1-11月全国全社会用电量同比增长11.4%，预计全年用电量增长6.5%。
• PMI回暖：12月PMI为50.3，连续两月高于荣枯线，显示工控需求有所回暖。

原材料价格走势

• 铜价上涨：本周铜价格上涨，白银、生铁价格维持不变，螺纹钢、铝价下跌。
• 主要原材料价格变动总览：详见图表21。

投资评级说明

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