20230129-浙商证券-快递行业专题报告_12月价格依然坚挺_2023年疫情缓和下履约能力加速修复_14页_1mb

快递行业专题报告总结

核心内容

2023年1月29日发布的快递行业专题报告指出，2022年12月快递行业整体表现稳中有升，价格保持坚挺，疫情对履约能力的影响逐步修复，预计2023年行业单量增速有望回升至双位数，行业景气度将明显提升。

主要观点

• 行业整体表现：2022年12月全国快递日均单量3.34亿件，同比增长1.2%，环比下降3.0%。全年快递单量1105.8亿件，同比增长2.1%。行业票单价全年同比提升0.02元，12月为9.62元/件，同比提升0.66元。
• 疫情主要影响时效而非需求：疫情期间，快递行业主要受履约时效影响，而非需求端。线下消费受限促使线上消费增长，2022年实体网购渗透率已达27.2%，较2021年提升2.7个百分点。
• 价格修复成效显著：快递价格在政策监管下逐步回归，尤其在浙江、广东等重点产粮区，价格同比提升明显。义乌票单价同比微降0.29元，但整体趋势向好。
• 公司层面表现：韵达股份、圆通速递、申通快递、顺丰控股在12月单量同比分别-18.5%、+0.7%、+0.7%、+23.2%。其中，顺丰表现最佳，单量增长显著，但单价略有下降。圆通和韵达单价保持坚挺。
• 行业格局逐步清晰：CR8指数2022年12月为84.5%，较上年同期提升4.0个百分点，显示行业集中度提升，头部企业优势明显。

关键信息

行业数据概览

• 12月快递单量：103.66亿件，同比增长1.2%。
• 全年快递单量：1105.8亿件，同比增长2.1%。
• 12月快递票单价：9.62元/件，同比提升0.66元。
• 区域分布：东部、中部、西部快递单量分别78.61亿件、16.28亿件、8.78亿件，同比分别-0.57%、2.08%、17.32%。
• 快递类型分布：同城、异地、国际快递单量分别为11.21亿件、90.11亿件、2.34亿件，同比分别-16.8%、3.28%、33.34%。

公司表现

• 韵达股份：12月单量15.93亿件，同比-18.5%；票单价2.71元，同比+0.36元。
• 圆通速递：12月单量14.97亿件，同比+0.7%；票单价2.74元，同比+0.24元。
• 申通快递：12月单量11.61亿件，同比+0.7%；票单价2.63元，同比+0.19元。
• 顺丰控股：12月单量11.56亿件，同比+23.2%；票单价15.88元，同比-0.55元。

政策与市场环境

• 政策支持：2022年中央经济会议及发改委政策强调扩大内需，支持线上线下融合发展，快递行业获政策利好。
• 监管加强：2021年起，多地出台政策限制低价倾销，保障快递员权益，推动行业高质量发展。
• 行业发展趋势：短期疫情后，快递履约能力加速修复，单量有望回升；中长期看，直播电商发展支撑网购增长，价格进一步下行，行业前景乐观。

投资建议

• 看好龙头发展：建议关注通达系中价值超跌的韵达股份、数字化建设成效显著的圆通速递以及行业份额龙头中通快递。
• 直营制企业：顺丰控股因综合布局及长期壁垒深厚，仍是重点标的。
• 投资评级：整体行业评级为“看好”，A股标的中韵达、圆通、顺丰均被列为“买入”或“增持”。

风险提示

• 政策管控松动：若政策支持减弱，可能影响行业复苏。
• 价格战恶化：若价格战加剧，可能压缩利润空间。
• 实体网购增长回落：若消费复苏不及预期，可能影响快递业务量。

相关报告

1. 《快递行业系列深度之综合篇：量价本三维度向好，看好龙头价值修复》（2023.01.04）
2. 《快递行业系列深度之成本篇：短期受益规模爬升，长期看好降本增效》（2022.12.24）
3. 《11月如期提价，看好疫情阵痛后履约能力修复件量反弹一一快递行业专题报告》（2022.12.20）

行业估值情况

图表目录

• 图1：2022年实体网购零售额11.96万亿元
• 图2：2022年累计实体网购渗透率27.2%
• 图3：2022年12月行业快递单量103.66亿件
• 图4：2022年行业快递单量同比增加2.1%
• 图5：2022年12月同城、异地、国际快递单量及占比
• 图6：同城、异地、国际快递单量同比增速
• 图7：2022年12月东部、中部、西部快递单量及占比
• 图8：东部、中部、西部快递单量同比增速
• 图9：2022年12月快递累计CR8指数84.5%
• 图10：2022年12月快递累计CR4指数53.5%
• 图11：2022年12月行业票单价9.62元
• 图12：行业单月票单价同比差价情况
• 图13：同城、异地、国际快递单月票单价情况
• 图14：同城、异地、国际快递单月票单价环比差价情况
• 图15：东部、中部、西部快递单月票单价情况
• 图16：东部、中部、西部快递单月票单价环比差价情况
• 图17：义乌票单价2022年12月同比-0.29元
• 图18：广州票单价2022年12月同比+2.25元
• 图19：A股快递标的单月单量市占率情况
• 图20：A股快递标的单月单量同比增速情况
• 图21：A股快递标的单月票单价情况
• 图22：A股快递标的单月票单价同比增速情况

政策梳理

• 2021.3：义乌邮政管理局发布《关于维护行业平稳有序推进行业高质量发展的实施意见》
• 2021.4：国家领导人提出完善多渠道灵活就业的社会保障制度
• 2021.6：浙江省、江苏省、宁波市等地出台政策规范市场秩序
• 2021.7：七部门联合印发《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》
• 2022.1：国家邮政局就《快递市场管理办法（修订草案）》公开征求意见
• 2022.4：中共中央国务院印发《关于加快建设全国统一大市场的意见》
• 2022.9：国家邮政局发布《关于支持浙江邮政快递业高质量发展 助力建设共同富裕示范区的实施意见》