20220819-浙商证券-快递行业专题报告_7月淡季价格依旧坚挺_件量增速稳步修复_16页_1mb

快递行业专题报告总结（2022年08月19日）

核心内容

2022年7月，快递行业整体表现稳健，单量与单价均实现同比增长。尽管处于传统淡季，但行业单量同比增速进一步修复，价格政策持续发力，推动行业价值回归。

主要观点

• 行业单量增长：2022年7月快递行业单量为96.45亿件，同比增长8.0%。1-7月累计单量同比增长4.35%，显示出电商驱动下的行业韧性。
• 单价保持坚挺：7月行业票单价为9.31元/件，同比上升0.05元。尽管环比略有下降，但价格政策推动下，全年单价正增长可期。
• 疫情对行业影响：疫情主要影响的是履约时效，而非履约需求。线上消费持续增长，推动快递需求稳步回升。
• 区域与类型表现：不同区域与类型的快递业务表现各异。东部地区单量增长较温和，而中部、西部增长较快。异地快递增长显著，国际快递则小幅下滑。
• 价格修复空间：义乌与广州等重点区域单价同比显著增长，表明价格修复趋势正在显现。全国性监管政策将带动更多区域价格回升。

关键信息

7月行业数据概览

• 单量：96.45亿件，同比增长8.0%
• 单价：9.31元/件，同比上升0.05元
• CR8指数：84.8%，同比提升4.0pts
• CR4指数：53.6%，同比提升1.6pts

头部公司表现

价格与单量趋势

• 价格趋势：7月行业票单价同比上升0.05元，其中义乌同比上升0.06元，广州同比上升1.10元。
• 单量趋势：7月单量环比稳步修复，行业整体呈现向龙头集中的趋势。

投资策略

• 政策驱动：政策监管是本次快递行业景气修复的源头，特别是全国层面的立法，有助于遏制恶性竞争，推动价格回归和盈利修复。
• 价值修复层次：快递行业价值修复分为三个层次：政策管控、价格回归、盈利修复。目前已进入盈利修复的本质阶段。
• 看好龙头：
  • 加盟制：韵达股份、中通快递（单量盈利龙头）、圆通速递（数字化建设成效显著）。
  • 直营制：顺丰控股（传统+新兴业态布局，网络延展与壁垒升级）。

风险提示

• 政策管控松动：可能影响行业价格与盈利修复进程。
• 快递价格战恶化：可能抑制行业整体盈利能力。
• 实体网购增长回落：影响快递业务量的持续增长。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

结论

2022年7月，快递行业在政策监管与电商需求的双重推动下，实现单量与单价的同步增长。疫情虽对履约时效造成短期影响，但未显著抑制履约需求。随着政策的持续落地，行业价格体系逐步回归良性，盈利修复趋势明显，头部企业表现优于行业平均水平，投资价值逐步显现。