20230120-国信证券-12月快递数据点评_直营快递顺丰表现亮眼_看好快递需求修复趋势_7页_380kb

12月快递数据点评总结

核心内容

国家邮政局公布2022年12月快递行业运行情况，快递业务量完成103.7亿件，同比增长1.2%；快递业务收入完成996.9亿元，同比增长8.6%。尽管受疫情达峰影响，行业整体需求表现不佳，但12月数据仍优于11月（下降8.7%）。

上市公司12月经营数据表明，顺丰控股速运物流业务量同比增长23.2%，单价同比下降3.4%；韵达股份业务量同比下降18.5%，单价同比提升15.3%；圆通速递业务量同比增长0.7%，单价同比提升9.7%；申通快递业务量同比增长0.75%，单价同比提升7.8%。

主要观点

1. 行业需求表现

• 12月快递业务量与去年同期基本持平，但受疫情达峰影响，行业出现短期用工紧缺、供给受损的情况。
• 12月12日之后，随着疫情高峰来临，日揽收量有所下降，但自12月26日起逐渐恢复至常态。
• 1-2月累计需求恢复趋势明显，预计将优于2022年12月的增速表现。

2. 竞争情况

• 直营快递在疫情高峰期表现优于加盟制快递，且产品单价更高，因此12月直营快递件量占比提升，带动行业单价环比增加0.32元、同比提升12.4%。
• 韵达股份因网络受损、客户流失及价格策略调整，导致12月业务量同比下降18.5%，单价环比下降0.17元，单票重量环比下降约6%。
• 圆通和申通业务量实现微幅增长，单价环比微幅提升，表现相对稳定。

3. 市场份额变化

• 四季度顺丰市占率同比增加1.4个百分点，达到10.3%。
• 圆通市占率同比增加0.2个百分点，达到15.7%。
• 韵达市占率同比下降2.5个百分点，达到14.7%。
• 申通市占率同比增加0.9个百分点，达到11.8%。

关键信息

快递公司12月经营数据

• 顺丰控股：速运物流业务量同比增长23.2%，单价同比下降3.4%；时效快递增速环比大幅提升，四季度市占率达10.3%。
• 韵达股份：业务量同比下降18.5%，单价同比提升15.3%；单价环比下降0.17元，单票重量环比下降约6%。
• 圆通速递：业务量同比增长0.7%，单价同比提升9.7%；业务量增速环比提升。
• 申通快递：业务量同比增长0.75%，单价同比提升7.8%；业务量实现正增长，单价环比微幅提升。

投资建议

• 2023年展望：预计快递需求增长将恢复至双位数以上，主要受益于宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升，以及2022年需求低基数。
• 重点推荐：
  • 顺丰控股：时效快递增速回暖，资本开支下降，经营成本优化，鄂州机场航空转运中心投入运营，估值处于历史低位。
  • 圆通速递：管理改善逻辑持续，2023年利润增长确定性高，15倍PE低估值提供安全边际。
• 建议关注：韵达股份、申通快递和中通快递。

风险提示

• 疫情发展具有不确定性。
• 电商需求可能低于预期。
• 行业竞争可能加剧。

相关研究报告

• 《11月快递数据点评-疫情防控导致行业件量下滑，看好明年需求增长修复》 —2022-12-20
• 《快递行业点评-疫情防控优化，件量快速修复，投资价值显现》 —2022-12-14
• 《10月快递数据点评-疫情散发导致快递需求波动，价格表现稳定》 —2022-11-21
• 《8月快递数据点评-快递需求具有韧性，价格竞争整体可控》 —2022-09-20
• 《7月快递数据点评-件量增速稳步恢复，淡季致价格环比下滑》 —2022-08-22

投资评级

• 股票投资评级：
  • 买入：股价表现优于市场指数20%以上
  • 增持：股价表现优于市场指数10%-20%之间
  • 中性：股价表现介于市场指数±10%之间
  • 卖出：股价表现弱于市场指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 超配：行业指数表现优于市场指数10%以上
  • 中性：行业指数表现介于市场指数±10%之间
  • 低配：行业指数表现弱于市场指数10%以上

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