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川财证券研究所晨报总结

核心内容概览

本报告由川财证券研究所行业公司部发布，时间2022年10月25日，分析师为张卓然。报告涵盖了市场热点、研究观点及行业研究报告等内容，重点分析了当前经济形势、A股市场策略以及氢能行业的成本与发展趋势。

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每日热点

国家统计局发布9月份最新数据

• 9月份，我国规模以上工业增加值同比增长 6.3%，较8月加快 2.1个百分点。
• 社会消费品零售总额增长 2.5%。
• 1-9月份，全国固定资产投资同比增长 5.9%，连续两个月小幅回升。
• 高技术产业投资同比增长 20.2%，显示国内高技术产业增长强劲。

北京市朝阳区等48个市（市辖区）实施绿色建材采购政策

• 自2022年11月起，北京市朝阳区等48个市（市辖区）将实施政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策。
• 政策旨在加大绿色低碳产品采购力度，全面推广绿色建筑和绿色建材。

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川财研究观点

总量研究 - 宏观

• 我国前9月出口累计达 2.70万亿美元，同比增长 12.5%，显示出口韧性依然较强。
• 尽管面临疫情、俄乌冲突、全球通胀和美联储加息等外部不确定因素，我国出口仍保持平稳增长。
• 出口增速受价格支撑明显，未来下行压力可能加大。

策略

• 前三季度GDP同比增长 3.0%，经济稳步恢复。
• 短期，市场仍面临海外不确定性风险，如俄乌冲突、英国养老金危机、美联储加息等。
• 中长期，A股市场处于估值底部，具备配置价值。
• 建议关注国家政策支持方向，如 高端制造、创新药、军工 等领域。

海外研究

• 美国10月制造业PMI初值 49.9，为2020年6月以来首次跌破枯荣线。
• 服务业PMI初值 46.6，连续四个月萎缩。
• 欧元区制造业PMI初值 46.6，创2020年6月以来新低。
• 综合PMI初值 47.3，低于预期，显示全球经济仍面临较大压力。

产业研究

科技

• 深市首批工业母机ETF逐步完成建仓，将于10月26日正式上市。
• 建议关注 华东数控、海天精工、华辰装备 等机床产业链相关标的。

储能

• 内蒙古新能源装机容量达 5653万千瓦，占电力总装机的 36%。
• 新能源发电量比重提升至 21.2%，并持续推进火电机组灵活性改造。
• 储能配套建设值得关注，重点关注新能源发电与储能的匹配情况。

区域研究 - 川渝

• 四川省发布《“十四五”高新技术产业发展规划》，提出到2025年高新技术企业数达 16000家，科技服务业总收入达 6000亿元。
• 成渝地区在汽车、国防军工、医药生物等领域已形成较大规模，具备良好基础。
• 推进高端化、数字化、绿色化发展，有助于增强双城经济圈制造业竞争力。

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氢能行业研究报告：不同制氢工艺的成本对比

点评

• 氢能是21世纪最具潜力的清洁能源，具有 来源广泛、清洁无碳、灵活高效、应用场景丰富 的特点。
• 通过“电-氢-电”转化方式，实现 零碳排放 的全过程，有助于可再生能源发展和能源结构优化。

制氢工艺分析

• 煤制氢：成本在 9.73-13.70元/kg，若采用CCS和CCU技术，成本分别增加 10% 和 38%，但碳税可能使其具有成本优势。
• 天然气制氢：成本在 9.81-13.65元/kg，与煤制氢相近。
• 工业副产氢：成本约为 9.29-22.40元/kg，具有 成本与规模优势，可作为绿色化过渡方案。
• 电解水制氢：
  • 碱性电解水：在电价 0.4元/kWh 时，成本为 29.9元/kg。
  • PEM电解水：成本为 39.87元/kg。
  • 若电价降至 0.16元/kWh，设备价格分别降至 1000元/kW 和 2750元/kW，成本分别降至 11.64元/kg 和 14.34元/kg，与化石能源制氢（+CCUS）成本相当。
  • 若电价进一步降至 0.13元/kWh，设备价格降至 800元/kW 和 1400元/kW，成本分别降至 9.21元/kg 和 10.02元/kg，与现阶段化石能源制氢成本相当。

风险提示

• 氢能行业推广不及预期
• 新产能投产不及预期
• 制氢工艺发展不及预期

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川财证券简介

• 成立于 1988年7月，前身为四川省财政出资兴办的证券公司。
• 现由 中国华电集团资本控股有限公司、四川省国有资产经营投资管理有限责任公司、四川省水电投资经营集团有限公司 等共同持股。
• 坚持 诚实守信、专业运作、健康发展 的经营理念，服务客户与社会。

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川财证券研究所

• 设有 北京、上海、深圳、成都 四个办公区域。
• 团队成员多来自 国内一流学府。
• 致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供 专业研究、咨询和调研服务，以及 投资综合解决方案。

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分析师声明

• 张卓然具备 证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告内容不与薪酬直接或间接相关，基于合法合规信息，采用专业审慎方法。

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行业公司评级标准

• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为分类标准。

  • 买入评级：30%以上为买入
  • 增持评级：15%-30%
  • 中性评级：-15%-15%
  • 减持评级：-15%以下

• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准。

  • 买入评级：30%以上为买入
  • 增持评级：15%-30%
  • 中性评级：-15%-15%
  • 减持评级：-15%以下

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重要声明

• 本报告仅供 川财证券客户 使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于 已公开信息，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者需自行判断。
• 报告内容涉及 法律、商业、财务、税收等风险，建议咨询专业顾问。

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版权声明

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