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2022年10月25日申银万国期货研究所报告总结

一、当日主要新闻关注

国际新闻

• 美国财政部官员表示，若俄罗斯拒绝接受七国集团的油价上限，其原油和成品油产量可能下降约100万至200万桶/日。
• 国际油价受需求受限及美元走强影响，整体呈现弱势。

国内新闻

• 中国9月原油进口量为4024.2万吨，环比略降；9月成品油进口量为226.8万吨，环比上升。
• 中国前三季度原油进口量3.7亿吨，同比减少4.3%。

行业新闻

• 美国大豆出口检验量大幅上升，当周达288.88万吨，其中对中国出口占比达75.26%。
• 本作物年度累计出口检验量为760.09万吨，低于去年同期的860.34万吨。
• 中国预计10月21日至11月6日进口船货到港量在65.15-66万吨。

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二、外盘每日收益情况

品种	单位	10月24日	10月21日	涨跌	涨跌幅
美国标普500	点	3,797.34	3,752.75	+44.59	+1.19%
德国DAX指数	点	12,931.45	12,730.90	+200.55	+1.58%
英国富时100	点	7,013.99	6,969.73	+44.26	+0.64%
富时A50期债	点	11,777.00	12,303.00	-526.00	-4.28%
美元指数	点	111.99	112.01	-0.02	-0.02%
10年期美债期货	点	13,220.06	13,194.23	+25.83	+0.20%
ICE布油连续	美元/桶	101.73	100.15	+1.58	+1.58%
伦敦金现	美元/盎司	1,651.68	1,656.60	-4.92	-0.30%
伦敦银	美元/盎司	19.30	19.41	-0.11	-0.55%
LME铝	美元/吨	2,177.00	2,218.50	-41.50	-1.87%
LME铜	美元/吨	7,572.00	7,503.00	+69.00	+0.92%
LME锌	美元/吨	2,974.50	2,950.50	+24.00	+0.81%
LME镍	美元/吨	22,350.00	22,190.00	+160.00	+0.72%
ICE11号糖	美分/磅	18.1200	18.3700	-0.25	-1.36%
ICE2号棉花	美分/磅	75.96	79.40	-3.44	-4.33%
CBOT大豆	美分/蒲式耳	1,381.50	1,401.75	-20.25	-1.44%
CBOT豆粕当月连续	美元/短吨	407.90	417.70	-9.80	-2.35%
CBOT豆油当月连续	美分/磅	71.96	71.45	+0.51	+0.71%
CBOT小麦当月连续	美分/蒲式耳	839.50	848.00	-8.50	-1.00%

说明：以上价格为10月24日收盘价。

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三、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

• 美股上涨，A股大幅下跌，上证50指数跌幅达3.8%。
• 技术面显示指数再度走弱，操作建议先观望。
• 风险因素包括美联储加息预期及全球衰退预期，以及地缘政治风险。

【国债】

• 国债期货价格上行，10年期国债收益率下行1.32bp至2.745%。
• 三季度GDP同比增3.9%，经济恢复态势积极，但疫情反复和海外衰退预期推升避险情绪。
• 操作建议暂时观望，预计上行空间有限。

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2）能化

【原油】

• 国际油价受需求受限和美元走强影响，短期以弱势为主。
• 中国9月原油进口量环比略降，前三季度进口量减少4.3%。
• 关注欧美对俄罗斯的制裁是否影响其原油出口。

【甲醇】

• 甲醇夜盘下跌1.17%，沿海地区库存环比下降17.62%。
• 预计10月21日至11月6日中国进口船货到港量在65.15-66万吨。

【沥青】

• 沥青波动较大，受美国抛储影响，价格回落。
• 北方地区受冷空气影响，下游需求减弱，预计短期震荡偏弱。

【纸浆】

• 纸浆夜盘偏强震荡，短期维持高位震荡，区间6600-7000。
• 后市预计震荡偏弱，跌幅有限。

【橡胶】

• 橡胶走势止跌企稳，01合约关注12000支撑。
• 供应端稳定，海外需求转弱，预计偏弱震荡。

【聚烯烃】

• 聚烯烃供需相对平稳，短期价格波动跟随成本端。
• 市场观望情绪回升，建议关注国内疫情、库存及需求情况。

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3）黑色

【钢材】

• 钢材地产端需求未明显好转，螺纹厂库出现累库。
• 冬储合约面临需求疲软，01合约或难突破。

【铁矿】

• 铁矿价格随成材下跌，库存矛盾不明显。
• 铁矿价格预计偏弱震荡，80美金成本附近仍有支撑。

【煤焦】

• 双焦低库存格局未明显缓解，疫情和运输影响现货价格。
• 若终端需求未突破，价格将面临负反馈，反弹可能为估值修复。

【锰硅 & 硅铁】

• 锰硅和硅铁价格受供需影响，库存消化缓慢，价格上方压力较大。
• 下游需求增幅有限，厂家复产带来短期供应压力。

【动力煤】

• 港口库存下滑，市场煤资源偏紧。
• 旺季临近，煤价较难趋势性下跌，需关注政策调控风险。

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4）金属

【贵金属】

• 金银反弹，因美联储加息预期边际放缓。
• 短期或延续反弹，但整体以宽幅震荡为主。

【铜】

• 铜价震荡整理，受美联储加息预期及现货缺口支撑。
• 建议关注国内疫情、需求及库存变化。

【锌】

• 锌价小幅回落，受美联储加息预期和欧洲减产影响。
• 中期可能宽幅波动，建议关注欧洲开工及国内库存。

【铝】

• 铝价小幅反弹，受LME库存垒库和欧洲能源缓解影响。
• 下游需求受疫情抑制，建议逢高抛空。

【镍】

• 镍价反弹，印尼可能增税，但影响有限。
• 下游不锈钢需求回暖，但终端需求趋淡，价格或承压。

【锡】

• 锡价反弹，东南亚产能释放，国内进口盈利窗口持续。
• 下游需求不乐观，建议沪锡低位承压运行。

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5）农产品

【棉花】

• 郑棉偏弱运行，USDA报告利空，未来供需趋于宽松。
• 疫情缓解后供应集中释放，建议逢高偏空配置。

【白糖】

• 国内糖价小幅震荡，9月进口量环比上升，同比减少。
• 建议关注盘面高持仓对价格的冲击，SR301可逢回调买入。

【生猪】

• 现货走弱，生猪期货继续下跌。
• 短期震荡偏强，长期上涨空间有限，建议等上涨后卖出套保。

【苹果】

• 苹果期货先抑后扬，现货价格下跌。
• 建议2301合约回调后逢低买入。

【油脂】

• 菜油偏弱，棕榈油小幅收涨。
• 供应宽松，关注菜豆油价差缩小，走势震荡。

【豆菜粕】

• 豆粕偏弱，美豆供应紧张，国内进口大豆延迟到港。
• 建议关注国内供应转折点，月差走势可能更顺畅。

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四、关键信息汇总

• 国际油价：受需求受限及美元走强影响，短期弱势为主。
• 金融品种：股指受美联储加息预期及地缘政治影响，国债期货因避险情绪上行。
• 能化品种：甲醇、沥青、纸浆等品种受供需及宏观因素影响，呈现震荡走势。
• 黑色品种：钢材、铁矿、煤焦等受终端需求疲软影响，价格承压。
• 金属品种：贵金属反弹，铜、锌等受加息预期和供需影响，价格震荡。
• 农产品：棉花、白糖、生猪、苹果等品种受疫情、政策及供需影响，价格整体偏弱。

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五、操作建议

• 金融：股指观望，国债暂不操作。
• 能化：关注原油、甲醇、沥青等品种的政策及供需变化。
• 黑色：钢材、铁矿、煤焦等品种建议逢高抛空。
• 金属：贵金属短期反弹，铜、锌等品种关注供需变化。
• 农产品：棉花、白糖、豆菜粕等品种建议逢高偏空，苹果可回调后买入。

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报告来源：申银万国期货研究所
联系人：唐广华
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