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川财证券研究所晨报总结

一、核心内容概览

本次川财证券研究所晨报内容涵盖市场热点、研究观点及具体研究报告，主要围绕宏观经济、政策动向、行业分析及个股点评展开。报告强调当前A股估值处于低位，具备配置价值，并关注三季报超预期和业绩改善预期的行业。同时，涉及国际大宗商品市场波动、国内能源产业转型及区域政策导向等内容。

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二、主要观点与关键信息

1. 市场每日热点

• 中国共产党第二十次全国代表大会开幕
  会议提出建设现代化产业体系，推动制造强国、质量强国、数字中国等目标，强调实体经济的重要性。

• 证监会修订《上市公司股份回购规则》
  优化禁止回购窗口期，将季度报告、业绩预告或快报的窗口期由“公告前十个交易日内”调整为“公告前五个交易日内”，有助于提升市场灵活性。

2. 川财研究观点

总量研究

• 宏观方面
  9月CPI同比上涨2.8%，涨幅扩大，但整体通胀仍处于温和水平。核心CPI低位，PPI持续下探，宏观政策调控空间较大。

• 策略方面
  A股估值回落至低位，具备配置价值。建议关注三季报超预期及业绩改善预期的行业，如医药、科技（信创）、能源等。同时需警惕海外不确定性，如美国通胀、俄乌冲突及欧洲养老体系压力。

• 海外方面
  欧洲央行预计将继续加息，金融市场可能仍过于乐观。国际油价受多种因素影响，短期多空博弈激烈，长期或呈下跌趋势。油价与成品油利差扩大利好炼化企业。

产业研究

• 科技行业
  我国首个万吨级48K大丝束碳纤维工程实现国产化生产，标志我国碳纤维产业进入规模化阶段。建议关注碳纤维产业链，特别是原丝制造环节及民品制造领域，相关标的包括吉林化纤、中复神鹰和光威复材等。

• 原油行业
  国际原油价格过去一周高位回落，跌幅超7%。尽管欧佩克+减产短期推高油价，但未来原油消费增长放缓及美国打压将导致油价承压。预计短期多空博弈激烈，长期呈下跌趋势。

• 区域研究（川渝）
  重庆市提出“十四五”期间建设30个绿色园区和300家绿色工厂，推动工业领域碳达峰。重点任务包括优化产业结构、推进节能降碳、发展循环经济等，助力区域经济绿色转型。

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三、研究报告：长江电力（600900）

1. 公司基本面

• 长江电力作为国内最大的水电上市公司，拥有最优质水资源的永久使用权和水电站资产。
• 管理（含代管）6座巨型水电站，其中4座装机容量全球前十，拥有全球59.84%的70万千瓦及以上巨型水轮发电机组。
• 营业收入、装机容量和发电量均居行业第一。

2. 项目进展与影响

• 乌东德、白鹤滩电站注入
  两电站装机容量分别为1,020万千瓦和1,600万千瓦，年设计发电量分别为389亿千瓦时和624亿千瓦时，利用小时数分别为3,815小时和3,903小时。
• “六库联调”效应
  乌东德、白鹤滩电站的注入将使水库梯级调度效应更加显著，节水增发电量将进一步提升，有效减少弃水，提高水资源利用率。

3. 新业务拓展

• 公司积极布局“源网荷储”一体化发展，创新推出城市绿色综合能源管家模式。
• 与多个城市和地区签署战略合作协议，新建并投运15个项目，如江苏宿迁泗阳光储充；同时开工建设湖南耒阳生物天然气等项目。
• 聚焦“水风光储”多能互补，推动新能源业务差异化发展，锁定多个抽水蓄能项目。

4. 风险提示

• 长江来水风险
• 安全生产风险
• 投资管控风险

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四、公司与研究所简介

• 川财证券
  成立于1988年，由四川省财政出资兴办，现为多家大型企业共同持股的证券公司，具备证券投资咨询业务资格。

• 川财证券研究所
  下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域，团队成员来自国内一流学府，致力于为金融机构、企业集团及政府部门提供专业研究服务。

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五、评级与声明

• 证券投资评级
  以报告发布后6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持四级。

• 行业投资评级
  以行业相对市场基准指数的收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持四级。

• 重要声明
  报告基于公开信息编制，不构成投资建议，不保证信息的准确性或预测的正确性。投资者应自行评估风险，咨询专业顾问。报告内容受版权保护，未经授权不得使用或传播。

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六、分析师声明

• 分析师张卓然具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具研究报告。
• 报告观点与分析师薪酬无直接或间接关系。

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资料来源：iFinD，川财证券研究所