20170521-国金证券-建筑和工程研究周报_装配式建筑趋势渐强_纠结之时为配置PPP提供良机_11页_1mb

建筑行业周报总结

核心内容

• 评级：买入 维持评级
• 长期竞争力评级：高于行业均值
• 市场数据：
  • 行业优化平均市盈率：15.76
  • 市场优化平均市盈率：16.74
  • 国金建筑和工程指数：4171.30
  • 沪深300指数：3403.85
  • 上证指数：3090.63
  • 深证成指：9970.96
  • 中小板综指：10853.59

主要观点

1. 钢结构建筑趋势渐强，PPP配置时机成熟

• 钢结构建筑行业大会：于5月19日在沈阳召开，专家指出钢结构渗透率低主要由于设计不合理和施工沟通机制不完善，但随着行业认知提升，钢结构行业将迎来发展机遇。
• 建筑工业化：2015年渗透率不足3%，预计2020年将达到15%，市场增量空间达2.5万亿元，发展空间巨大。
• 杭萧钢构：2017年至今累计签订技术授权协议13单，共4.58亿元，收取资源使用费4.33亿元（同比+117%）。预计公司2017年和2018年净利润分别为6.7亿和9.0亿，当前市值对应17年估值21倍，目标价维持19元不变，还有44%上涨空间。
• 推荐公司：精工钢构、东南网架、鸿路钢构、富煌钢构等。

2. PPP项目依旧高景气，融资环境适应性强

• PPP项目：2016年签约约2.5万亿元，预计2017年签约不少于3万亿元，同比+20%。
• 订单增长：东方园林、铁汉生态、龙元建设等公司在2017年至今订单显著增长，增速分别为+253%、+153%、+286%。
• 推荐方向：
  • PPP+园林：铁汉生态、东方园林、美尚生态、棕榈股份、乾景园林、文科园林、云投生态
  • PPP+设计：中设集团、苏交科
  • PPP+轨交：腾达建设、隧道股份
  • PPP平台公司：龙元建设

3. “一带一路”业务持续增长，基本面支撑强劲

• 高峰论坛成果：涵盖政策沟通、设施联通等五大类，共计76大项、270多项具体内容，首次形成指导性文件，拓宽资金渠道。
• 业务增长：2017年1-4月，中国企业在“一带一路”沿线新签合同额318.5亿美元，完成营业额189.5亿美元，业务量保持增长。
• 推荐公司：中工国际、北方国际、中钢国际、中材国际、葛洲坝、中国化学、中国中铁、中国铁建、中国交建等，其中部分公司估值较低，具有投资价值。

4. 国企改革多点开花，板块轮动预期强

• 改革进展：云南、上海、东北三省等地国企改革动作频频，如光明食品与上海水产联合重组。
• 推荐公司：上海国改相关公司如华建集团、隧道股份、上海建工，以及山东路桥、四川路桥、云投生态等地方国改企业。

5. 雄安新区发展势头强劲，相关板块表现亮眼

• 雄安新区：成为PPP和钢结构发展的热点，相关概念股如雄安新区和京津冀板块涨幅均超过6%。
• 政策支持：地调局、煤炭地质总局、商务部等机构与雄安新区对接，提供全过程地质支撑、生态城市建设、绿色交通体系等服务。

关键信息

• 行业趋势：钢结构和建筑工业化趋势增强，PPP项目依旧高景气。
• 市场表现：本周建筑装饰板块下跌-2.31%，园林工程涨幅最高（+4.08%），雄安新区和京津冀板块涨幅分别为+6.29%和+6.45%。
• 个股表现：东方新星、东南网架、恒通科技、棕榈股份、罗顿发展涨幅居前；北新路桥、光正集团、北方国际、中国交建、中国铁建跌幅较大。
• 政策动态：
  • 财政部加强PPP规范管理，对变相举债行为进行问责。
  • 商务部发布“一带一路”相关数据，显示中国企业在沿线国家的项目增长。
  • 世界银行与财政部共同推进PPP项目。
  • 国企改革持续推进，如辽宁、吉林、黑龙江等地的股权出售和混改试点。
  • 雄安新区获得多项政策支持和合作建议。

风险提示

• PPP项目落地速度减缓
• 国企改革进展低于预期
• 一带一路项目推进不及预期
• 政策风险

一周行情回顾

• 建筑装饰板块下跌-2.31%，跑输大盘。
• 园林工程涨幅最佳，为+4.08%。
• 个股表现分化，部分公司如东方新星、东南网架、恒通科技、棕榈股份、罗顿发展涨幅较大，而北新路桥、光正集团、北方国际、中国交建、中国铁建跌幅明显。

一带一路要闻

• 中国计划于2019年举办第二届“一带一路”国际合作高峰论坛。
• 中国企业在“一带一路”沿线新签合同额达318.5亿美元，完成营业额189.5亿美元。
• 上海社会科学院发布多项“一带一路”研究成果。
• 新疆开行首趟公铁海联运货运班列，实现“一带一路”贯通。

国改要闻

• 铁路与阿里巴巴会谈，探讨混改合作。
• 云南、辽宁、吉林、黑龙江等地推进国企改革，包括股权出售、混改试点、员工持股试点等。
• 国务院常务会议落实电改，电力央企横向重组预期提高。

雄安新区要闻

• 中国地调局与雄安新区对接，提供地质支撑。
• 煤炭地质总局提出五项合作建议，包括绿色智慧新城、生态城市、高新产业迁入等。
• 商务部工作组赴雄安新区调研，对接河北省政府。

PPP要闻

• 财政部加强PPP规范管理，三部委即将联合发文明确资产证券化政策。
• 财政部、住建部、环保部、能源局联合发文，支持PPP模式用于清洁取暖项目。
• 世界银行与财政部合作推进PPP项目。

公司公告

• 岭南园林中标PPP项目，调整股票期权激励计划。
• 中工国际签署摩洛哥项目，解锁限制性股票。
• 天广中茂涉及非经营性资金占用，未履行信息披露义务。
• 日上集团获得国际认证，调整激励计划。
• 龙元建设中标多个PPP项目。
• 中国建筑公布1-4月经营数据，合同额和销售额增长。
• 洪涛股份实际控制人增持，奇信股份设立新公司，普邦股份发行股份购买资产。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%到5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%到5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

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