20240906-华源证券-麦澜德-688273.SH-业绩回暖显著_生殖抗衰业务高速增长_3页_529kb

麦澜德（688273.SH）2024年中报分析与投资评级

麦澜德（688273.SH）发布2024年中报，业绩表现超出市场预期。上半年公司实现营业收入228亿元，同比增长117%；归母净利润073亿元，同比增长23倍；扣非归母净利润066亿元，同比增长3.3倍。单Q2实现收入124亿元，对应较高增长率（3倍以上）。

公司的业务结构呈现优化趋势。国内市场营业收入占主导，境外市场稳步推进。第二曲线初具雏形，生殖抗衰作为最新增长点，收入增速达百余倍，客户总数300家，市场渗透能力持续上升，反映公司在高端康复医疗领域拥有较强竞争力。

关键指标显示：毛利率提升至73%，刨根问底，源于公司优化高毛利产品结构，毛利率超90%的生殖康复产品贡献显著提升；期间费用率下降，降本增效成果显著，销售净利率大幅提升。

基于上述优势，券商年给出“买入”评级，并对2024至2026年连续增长预期：收入预测为410亿、521亿和664亿立方米，目标值得投资人期待。

风险提示包括：产线恢复波动、并购整合和新业态推进出现偏差。

关键结论

麦澜德凭借其健康康复产品线多元化布局与技术创新，正在构造出第二发展曲线。但同时需关注市场扩展、成本压力等挑战。投资者在决策时，应高度重视其爆发式增长潜力，并审慎评估上述风险点。