20240822-华安证券-麦澜德-688273.SH-2024Q2改善明显_生殖抗衰成为第二增长曲线_4页_414kb

麦澜德公司2024年上半年业绩实现显著改善。营收达到228亿元，同比增长117.3%；归母净利润73亿元，增长2339%；扣非净利润66亿元，增长3281%。第二季度单季营收124亿元，同比增长302%，净利润和扣非净利润增速更高。

业务方面，盆底业务保持稳定，收入约106亿元，与去年同期持平。生殖康复业务增长122%，耗材业务增长11%，运动康复增长286%。公司推出生殖康复和抗衰产品线，收入达56亿元，毛利率高达93.22%，成为第二增长曲线。公司战略聚焦女性健康和美，加强渠道建设，在三级以上医疗机构覆盖广泛，年筛查和治疗规模达150万和60万人次。

研发投入方面，2024上半年支出2.64亿元，同比下降8.29%，但研发人员增19.53%。新推出的PI-ONE系统强化了盆底智能诊疗能力，公司已掌握电生理、软体机器人等多项技术平台。

投资建议发布“买入”评级，预测2024-2026年收入410亿、507亿、629亿元，增速203%、237%、240%；净利润增速分别为527%、288%、239%。风险包括新产品推广不及预期和市场竞争加剧。

麦澜德可通过产品创新和渠道扩展维持强劲增长，但需关注市场变化和研发不确定性。