20250326-华源证券-麦澜德-688273.SH-女性健康业务加速拓展_积极布局脑机业务_15页_804kb

报告摘要

麦澜德是一家专注于女性健康领域医疗器械研发与生产的公司，成立于2013年，核心团队在康复行业拥有丰富经验。公司主要产品包括盆底康复设备、耗材及配件、生殖康复设备等，近年来积极拓展医美、运动康复及脑机接口等新兴领域，致力于构建女性全生命周期健康与美的解决方案。

产品布局多元化：公司以盆底康复为核心，围绕盆底诊疗生态系统进行布局，涵盖声、光、电、热、磁等多种技术平台。同时，通过控股子公司锐诗得和小肤科技，布局神经康复、医美产品及AI技术，形成多元化产品线。
脑机接口市场潜力大：根据Precedence Research数据，2024年全球脑机接口市场规模约为26.2亿美元，预计2034年将达到124亿美元，年复合增长率约17.4%。医疗是应用占比最大的领域，麦澜德在该领域布局多个项目，包括“中枢-外周-中枢”闭环康复系统、“多模态情感交互式诊疗装备研发”等。
AI赋能皮肤医美：子公司小肤科技是全球首家将AI测肤应用于商业场景的企业，其推出的“精准硬件+开源大模型”全链路生态，结合美际AI大模型“颜佳”，实现皮肤问题的精准分析与诊断，推动美业智能化发展。
盈利预测与估值：公司预计2024-2026年营业收入分别为4.23/5.27/6.69亿元，归母净利润分别为1.02/1.30/1.69亿元。当前股价对应的PE分别为28/22/17倍，基于可比公司估值，维持“买入”评级。
投资逻辑：公司凭借在盆底康复领域的领先地位和多元化布局，有望受益于国内生殖政策，同时在AI和脑机接口等新兴领域持续发力，为长期增长奠定基础。

证券代码	证券名称	市值（亿元）	EPS 2024E	EPS 2025E	EPS 2026E	PE 2024E	PE 2025E	PE 2026E
688389.SH	普门科技	65.09	0.95	1.15	1.38	16.00	13.20	10.98
688580.SH	伟思医疗	32.12	1.46	1.83	2.26	25.94	20.65	16.72
688626.SH	翔宇医疗	58.00	0.69	1.26	1.56	53.21	28.86	23.34
麦澜德	-	28.88	1.02	1.30	1.69	28.27	22.17	17.04