20150707-中国银河-估值跟踪第22期_估值水平持续下调_12页_998kb

估值跟踪第22期总结

核心内容

本报告分析了A股市场近期的估值变化趋势，指出市场整体估值水平持续下调，并从不同风格股票和行业角度详细探讨了估值变动情况。同时，报告通过估值差指标反映了市场情绪的恶化。

主要观点

• 主要指数估值下调：上周上证综指、创业板指数估值分别回调至15.76倍、86.42倍，延续前两周的下跌趋势。
• 市场情绪悲观：A股估值差在近三周内大幅下降，表明市场情绪较为悲观。
• 行业估值分化：大多数行业估值高于历史均值，而银行、非银行金融、房地产、建筑等行业相对低估。
• 风格股估值回调：金融股估值仍低于历史均值，周期股、成长股、消费股估值向历史平均水平回落。
• 估值偏离度变化：从PE和PB角度看，估值正向偏离度较大，部分行业如有色金属、电力及公用事业等估值显著下降。

关键信息

一、估值持续下调

• 上证综指与创业板指数估值持续回调。
• 从2000年至今，上证综指估值仍有上升空间，而创业板估值仍高于历史均值。
• 图表显示主要指数估值水平在不同时间段内的变化趋势。

二、不同风格股票估值回调

• 金融股：估值仍低于历史均值。
• 周期股、成长股、消费股：估值向历史平均水平回落。
• 图表展示了不同风格股票的PE与PB变化情况，反映了市场对各类风格的估值调整。

三、行业估值水平比较

（一）行业估值相对位置

• 大多数行业：当前估值高于历史均值。
• 相对低估行业：银行、非银行金融、房地产、建筑等。
• 图表展示了不同行业市盈率和市净率的历史相对位置。

（二）行业估值偏离度

• PE偏离度：估值最便宜的行业集中在第三象限，最贵的集中在第一象限。
• PB偏离度：与PE偏离度类似。
• 有色金属、电力及公用事业等从第一象限向第四象限转移，非银金融向下偏移。
• 正向偏离较大的行业：计算机、机械、传媒、轻工制造、通信、国防军工。
• 负向偏离的行业：银行。

四、估值差反映市场情绪

• 估值差：估值最高行业与最低行业的差值，是衡量市场情绪的重要指标。
• 趋势：A股估值差在近三周内呈直线下降，显示市场悲观情绪加重。
• 图表显示了月度行业估值差的变化情况。

评级标准

行业评级体系

公司评级体系

分析师信息

• 孙建波：首席策略分析师，邮箱：sunjianbo@chinastock.com.cn，电话：(8610)8357 1306，执业证书编号：S0130511040002。
• 姚珏：策略分析师（联系人），邮箱：yaopin@chinastock.com.cn，电话：（8621）20252607，执业证书编号：S0130514110004。

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