深度报告-2025-08-18-国金证券-资金跟踪系列之七_两融加速买入_北上大幅回流页_32页_11mb

市场动态总结

核心内容概述

本周市场整体呈现交易热度回升、波动率上升及流动性指标小幅改善的态势。北上资金大幅回流，两融活跃度升至24年11月以来高点，龙虎榜交易热度持续上升，同时主动偏股基金仓位继续提升，ETF整体被净赎回。分析师对全A的2025/2026年净利润预测出现分化，部分行业和风格被上调，而另一些则被下调。此外，宏观流动性方面，美元指数回落，中美利差倒挂加深，离岸美元流动性收紧，国内银行间资金面保持平衡。

主要观点与关键信息

1. 宏观流动性

• 美元指数回落：美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度加深，10Y美债名义和实际利率均回升，反映通胀预期回落。
• 离岸美元流动性收紧：离岸美元流动性整体有所收紧，3个月日元与美元互换基差回升，欧元与美元互换基差回落。
• 国内资金面平衡：国内银行间资金面整体平衡，DR001和R001均上升，期限利差（10Y-1Y）走阔。

2. 市场交易热度与波动率

• 交易热度回升：市场整体交易热度大幅回升，计算机、机械、医药、纺服、军工、通信等板块交易热度均在80%分位数以上。
• 波动率上升：主要指数波动率均回升，行业波动率大多低于60%分位数，金融、电新、电子、汽车、钢铁等板块波动率上升较快。

3. 机构调研热度

• 调研热度居前：电子、计算机、通信、医药、汽车等板块调研热度居前，食品饮料、医药、建材、机械、交运等板块调研热度环比上升。
• ETF赎回情况：ETF整体被净赎回，其中个人ETF被净赎回，机构ETF则被净申购。煤炭、食品饮料、银行等板块ETF被净买入，电子、计算机、电新等板块被净卖出。

4. 分析师预测

• 净利润预测调整：全A中2025/2026年净利润预测上调的个股比例上升，下调的个股比例下降。
• 行业预测上调：钢铁、房地产、通信等板块2025/2026年净利润预测均被上调。
• 风格预测调整：中盘/小盘价值板块2025/2026年净利润预测被上调，而大盘/中盘成长板块被下调。

5. 北上资金动态

• 北上活跃度回升：北上资金活跃度回升，整体大幅净买入A股。
• 行业偏好变化：基于前10大活跃股，北上在非银、电新、机械等板块买卖总额之比上升，在通信、有色、汽车等板块买卖总额之比回落。
• 持股标的偏好：基于持股数量小于3000万股的标的，北上主要净买入电子、计算机、机械等板块，净卖出军工、通信、农林牧渔等板块。

6. 两融动态

• 两融净买入：两融净买入532.51亿元，活跃度升至24年11月以来高点。
• 行业偏好：两融主要净买入电子、计算机、通信等板块，仅小幅净卖出煤炭板块。
• 风格偏好：两融净买入大盘/中盘/小盘成长、大盘/小盘价值。

7. 龙虎榜动态

• 交易热度上升：龙虎榜买卖总额继续上升，占全A成交额之比也上升。
• 行业偏好：通信、计算机、军工等板块龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。

风险提示

• 测算误差。

总结

本周市场整体呈现多方资金回流态势，北上资金大幅净买入A股，两融活跃度回升，龙虎榜交易热度上升，主动偏股基金仓位提升。分析师对全A的2025/2026年净利润预测出现分化，部分行业和风格被上调，而另一些则被下调。宏观流动性方面，美元指数回落，中美利差倒挂加深，离岸美元流动性收紧，国内资金面保持平衡。市场交易热度回升，波动率上升，但行业波动率大多处于历史低位。机构调研热度集中在电子、计算机、通信、医药、汽车等板块，ETF整体被净赎回，但部分行业ETF被净买入。市场参与者呈现多元化配置趋势，其中个人投资者仍是主要买入力量。