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美联储加息概率上升，沪铝或震荡运行

核心内容

本报告由华龙期货投资咨询部发布，分析了2026年9月14日沪铝期货市场走势及影响因素，主要包括宏观面、基本面、供需情况、库存水平以及后市展望等内容。报告指出，当前铝价预计将维持震荡趋势，套利机会有限，期权合约建议观望为主。

主要观点

宏观面分析

• 国内CPI数据：2026年8月，全国居民消费价格同比上涨0.8%，环比上涨0.4%。食品价格整体下降，非食品价格上涨，其中畜肉类价格下降5.1%，猪肉价格下降11.8%。
• PPI数据：8月工业生产者出厂价格同比上涨3.8%，环比上涨0.4%；购进价格同比上涨5.8%，环比上涨0.3%。1—8月平均，出厂价格上涨2.0%，购进价格上涨3.2%。
• 美联储加息预期：9月10日公布的美国8月PPI数据同比增长5.4%，高于预期，导致市场对美联储9月加息25个基点的概率升至71.3%，维持利率不变的概率为28.8%。

基本面分析

• 国内电解铝产能：国内电解铝在产产能4,548.1万吨，总产能4,578.2万吨，开工率高达99.34%，接近产能天花板。
• 中东减产情况：中东地区已减产271.4万吨电解铝，复产进度缓慢。
• 下游需求：当前下游开工率偏弱，采购以刚需为主，需求端支撑有限。
• 库存情况：沪铝库存处于近年来最高水平，LME铝库存维持在极低水平，显示全球市场供需结构偏紧。

关键信息

供需平衡

• 氧化铝供需：2026年8月供需过剩28万吨，较上月增加12万吨，但整体仍处于季节性高位。
• 氧化铝产能：国内氧化铝在产产能为9,825万吨，总产能为12,072万吨，开工率81.39%，处于近五年较低水平。
• 电解铝产能：国内电解铝开工率接近100%，剩余合规闲置产能不足100万吨。

库存数据

• 沪铝库存：截至2026年9月11日，上海期货交易所电解铝库存为347,683吨，较上周减少17,019吨。
• LME库存：截至2026年9月10日，LME铝库存为244,350吨，较上一交易日减少175吨，注销仓单占比为1.97%。
• 国内隐性库存：截至9月10日，电解铝社会库存总计72.5万吨，主要集中在无锡（29万吨）、佛山（13.8万吨）等地。

后市展望

• 铝价趋势：预计铝价将以震荡为主，短期内缺乏明确方向。
• 套利机会：当前市场套利机会有限，需关注供需变化和政策影响。
• 期权策略：建议投资者对期权合约采取观望态度，等待进一步信号。

风险提示

• 美联储政策变化：加息概率上升可能对市场产生较大影响。
• 经济数据变化：国内外经济数据波动可能影响铝价走势。
• 铝供需变化：国内产能接近极限，中东减产未恢复，供需结构可能进一步收紧。

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本报告由华龙期货股份有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息分析，不保证其准确性或完整性，据此入市风险自负。投资者如需进一步咨询，请联系独立投资顾问。