20210914-华泰期货-宏观资产负债表_资金面紧平衡_理财监管传闻扰动银行间_8页_896kb

资金面紧平衡，理财监管传闻扰动银行间

核心内容概述

9月13日，中国金融市场整体呈现资金面紧平衡状态，流动性边际收紧，同时理财监管传闻对市场情绪产生扰动。从宏观市场数据来看，央行、财政、金融、企业及居民五大部门均表现出不同的价量变化趋势。整体经济环境呈现出“类滞胀”特征，即经济增长乏力而通胀压力上升，政策层面需关注跨周期调节政策的实施。

主要观点与关键信息

央行流动性操作

• 央行于9月13日开展100亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率保持2.20%，当日无净投放也无净回笼。
• 央行的逆回购价格保持不变，但数量有所减少，表明资金面整体偏紧。

财政市场表现

• 国债期货主力合约全线下跌，显示市场对财政政策的预期偏弱。
• 银行间现券夜盘成交活跃，主要利率债收益率多数上行，反映市场对利率上行的担忧。
• 10年期国开活跃券收益率上行3.2bp至3.292%，5年期国开活跃券收益率下行0.53bp至2.9472%。
• 国债收益率曲线和国开债收益率曲线均出现上行趋势，表明市场对政策宽松的预期减弱。

金融市场变化

• 货币市场利率多数上涨，显示资金供需关系偏紧。
• 银行间市场1天期SHIBOR报2.1823%，涨6.02个基点；7天期报2.2253%，涨1.53个基点；14天期报2.2853%，涨0.19个基点；1个月期报2.44%，跌1个基点。
• 银行间质押式回购利率也呈现上涨趋势，表明市场流动性趋紧。

企业端市场表现

• 信用债收益率多数上行，全天成交金额达1222.34亿元，显示市场对信用风险的担忧。
• 信用债市场中，341只上涨，110只持平，588只下跌，表明信用利差扩大，市场情绪偏谨慎。
• 企业信用利差整体上行，显示融资成本增加，企业融资环境趋紧。

居民端市场表现

• 30城大中城市商品房成交面积和套数较前一日分别下降42%和46%，二线城市下降39%和44%，三线城市下降29%和20%。
• 居民消费端价格小幅上涨，显示通胀压力有所上升。

近期关注点

• 市场出现“类滞胀”现象，经济增速放缓而价格水平上升。
• 政策层面需关注跨周期调节政策的出台，以平衡经济增长与通胀控制。

数据来源与方法说明

• 数据来源为Wind及华泰期货研究院。
• Z值计算基于逆回购价格、数量、人民币汇率、SHIBOR利率、同业存单利率等指标，反映各宏观部门的流动性及价格变化。
• 上游端价格由铝价、铜价、铁矿价和矿价综合指数联合编制，下游端价格由农产品、猪肉、水果和其他鱼类肉类价格联合编制。

投资咨询业务信息

• 投资咨询业务资格号：证监许可【2011】1289号
• 研究员：徐闻宇，联系方式：021-60827991，邮箱：xuwenyu@htfc.com，从业资格号：F0299877，投资咨询号：Z0011454
• 联系人：吴嘉颖，联系方式：021-60827995，邮箱：wujiaying@htfc.com，从业资格号：F3064604

免责声明

• 本报告基于已公开信息编制，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点、结论及预测仅反映发布当日的判断，可能随时间变化而调整。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告版权为华泰期货有限公司所有，未经授权不得使用或转载。

结论

当前市场流动性呈现紧平衡状态，央行操作保持稳定，但财政和金融市场的表现显示政策宽松预期减弱。企业信用债市场波动较大，收益率多数上行，居民端商品房成交量下降，显示市场情绪偏谨慎。政策层面需关注跨周期调节政策的实施，以应对当前“类滞胀”局面。