> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业定期报告总结（2026年04月05日） ## 核心内容概览 本报告分析了2026年4月第一周有色金属行业表现，重点聚焦于铜、铝、锂、钴等主要金属的市场动态、库存变化、价格走势及盈利情况。同时，报告对行业整体表现、估值变化以及潜在风险进行了分析，给出相应的投资建议。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **铜市场分析** - **价格走势**：本周伦铜上涨 $0.99\%$，沪铜上涨 $0.33\%$，纽铜上涨 $4.03\%$，整体呈现弱势震荡。 - **库存变化**：国内电解铜社会库存大幅去化 $-14.04\%$，伦铜库存上涨 $1.17\%$，沪铜库存下跌 $16.16\%$。 - **盈利情况**：铜冶炼毛利为-1407元/吨，亏损收窄。 - **影响因素**： - 美国非农就业数据超预期，美联储降息预期降温。 - 伊朗战争导致油价上涨，压制降息预期。 - 铜矿资本开支不足，供给扰动频发，中长期或出现短缺。 - **投资建议**：关注紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业。 --- ### 2. **铝市场分析** - **价格走势**：本周沪铝上涨 $3.35\%$ 至24705元/吨，伦铝上涨 $5.68\%$ 至3424美元/吨。 - **库存变化**：国内库存持续累积，现货库存上涨 $2.82\%$；伦铝库存下跌 $2.12\%$，沪铝库存上涨 $3.42\%$。 - **原料变化**：氧化铝价格持平，预焙阳极价格上涨 $6.48\%$。 - **盈利情况**：铝企毛利上涨 $5.33\%$ 至8593元/吨。 - **影响因素**： - 中东供给扰动加剧，特别是阿联酋环球铝业（EGA）遭受袭击，预计恢复需1年。 - 海外电解铝供应缺口扩大，铝价有望上行。 - 国内电解铝产能接近天花板，海外项目进度缓慢。 - **投资建议**：关注中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。 --- ### 3. **锂市场分析** - **价格走势**：锂辉石价格上涨 $1.57\%$ 至2265美元/吨，锂云母价格下跌 $0.79\%$ 至5010元/吨，碳酸锂价格上涨 $0.32\%$ 至158500元/吨，氢氧化锂价格上涨 $0.27\%$ 至146400元/吨。 - **库存变化**：SMM锂盐库存增加860吨，周度库存环比增加 $0.9\%$。 - **盈利情况**：以锂辉石为原料的冶炼毛利为-6575元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利为-9985元/吨。 - **影响因素**： - 矿端供给不确定性增强，津巴布韦暂停锂精矿出口，澳洲缺油影响锂矿供给。 - 储能需求高增长延续，高油价推动电车需求上修。 - 锂盐库存持续去化，供需或将迎来反转。 - **投资建议**：关注永兴材料、盐湖股份、融捷股份、大中矿业、赣锋锂业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团、天华新能、天齐锂业。 --- ### 4. **钴市场分析** - **价格走势**：MB钴价下跌 $0.19\%$ 至26.20美元/磅，国内电钴价格下跌 $1.41\%$ 至42.10万元/吨。 - **库存变化**：未提供具体数据。 - **盈利情况**：国内钴冶炼厂毛利下跌 $33.35\%$ 至1.49万元/吨；刚果原料钴企毛利下跌 $2.48\%$ 至22.74万元/吨。 - **影响因素**： - 钴价受供需影响，海外钴价下跌，国内钴价也出现回调。 - 硫酸钴、四钴价格下跌，但相对金属钴仍有溢价。 - **投资建议**：关注拥有刚果金原料的钴企，如部分未明确列出的公司。 --- ### 5. **行业整体表现** - **板块表现**：申万有色板块下跌 $0.40\%$，跑赢上证指数 $0.46\%$，位列申万板块第7名。 - **细分板块**：黄金、铝、铝材板块涨幅居前，锂、锡、钨板块跌幅居后。 - **个股表现**：涨跌幅前五为万邦德、赤峰黄金、云铝股份、博迁新材、龙磁科技；后五为云路股份、东方钮业、南方锰业、永兴材料、厦门钨业。 - **估值变化**：申万有色板块PE_TTM为27.58倍，PB_LF为3.56倍，与万得全A相比分别高出 $123\%$ 和 $199\%$。 --- ## 风险提示 1. 下游复产不及预期风险； 2. 国内房地产需求不振风险； 3. 新能源汽车增速不及预期风险。 --- ## 投资评级 - **行业评级**：看好（维持）； - **个股评级**：建议关注具备资源优势、成本控制能力及估值优势的公司，如紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、云铝股份、赣锋锂业等。 --- ## 总结 本报告指出，铜价短期弱势震荡，但中长期有望因供给扰动和美联储降息周期而上行；铝价因中东供给受扰动及国内产能接近天花板，预计出现短缺格局，价格有望大幅上行；锂价因矿端不确定性及需求旺季，维持上行趋势；钴价受供需影响，存在波动风险。整体来看，有色金属行业具备一定的投资机会，但需关注下游需求及地缘政治风险。