20131223-广发证券-房地产行业_凛冬已至_成交小幅下挫_13页_1mb

报告摘要

房地产行业总结

核心内容

房地产行业在2013年12月面临成交疲软和库存上升的双重压力。进入12月，市场整体表现低迷，一线四大城市成交面积环比小幅下降3%，部分二线城市成交面积环比下降9%。尽管部分城市如北京、天津表现稳定，但整体市场情绪仍未改善。

主要观点

市场成交疲软：12月临近年末，成交表现持续低迷，一线城市中深圳出现明显下滑，二线城市整体继续下降。
区域分化显著：环渤海区域因北京、天津的强势表现保持上升趋势；长三角地区维持较高成交水平；珠三角地区成交量持续萎缩。
库存水平上升：全国整体库存持续攀升，热点城市库存状况预计将在明年年初有所改善。部分开发商因业绩压力和利润空间，仍保持推盘热情。
政策预期：发改委将出台城镇化五大配套政策，重点在土地政策，推动农村土地流转和打破城乡二元结构，为房地产市场带来新空间。
地产股机会：地产股估值具备吸引力，但弹性不足。预计明年地产股的机会将大于今年，销售增长将回落至个位数，但开工与投资与今年持平。

关键信息

成交情况

一线四大城市：上周成交面积86.58万平米，环比下降3%。北、上、广三地成交稳定，深圳出现下滑。
二线城市：整体成交继续下降，年末市场情绪未改善。
区域表现：
- 环渤海：北京、天津成交表现强势，整体上升。
- 长三角：成交水平较高，维持稳定。
- 珠三角：成交量持续萎缩，表现欠佳。
- 中部及其他地区：成交相对稳定，部分城市如南昌、福州表现略好。

库存情况

全国库存：持续上升，与年初相比有显著提升。
热点城市：北京、上海库存水平稳定，预计明年年初将有所改善。
推盘与去化：推盘规模上升，去化速度减慢，开发商推盘热情受利润空间刺激，预计该趋势将持续至明年一季度。

本周观点

政策影响：发改委即将出台的城镇化政策可能对房地产市场带来结构性变化，尤其是土地政策。
市场周期：当前市场小周期回落预计将持续至明年一季度。
地产股策略：广发证券发布年终策略报告，认为地产股在明年存在投资机会，目前估值具有吸引力。

本周组合

组合维持不变：金地集团、新湖中宝、阳光城、泰禾集团。

风险提示

基本面低位：市场基本面仍处低位，需关注年末流动性情况。
政策不确定性：政策出台可能对市场产生较大影响，需密切跟踪。

行业评级

行业评级：买入

公司公告与动态

泰禾集团：竞得福州商住用地，拟增资子公司。
中天城投：取得贵阳商服用地。
荣盛发展：收购两个项目，与长沙县签订合作协议。
阳光城：与歌斐资产合作开发福州和苏州项目。
其他公司：涉及土地竞拍、融资、信托借款、公司债发行等。

公司估值与投资评级

主要公司估值和投资评级：
- 万科A：买入，最新股价7.85元，总市值865亿元。
- 保利地产：买入，最新股价8.08元，总市值577亿元。
- 招商地产：买入，最新股价20.04元，总市值344亿元。
- 金地集团：买入，最新股价6.15元，总市值275亿元。
- 荣盛发展：买入，最新股价9.97元，总市值189亿元。
- 新湖中宝：买入，最新股价3.17元，总市值198亿元。
- 金科股份：买入，最新股价8.13元，总市值94亿元。
- 首开股份：买入，最新股价4.81元，总市值108亿元。
- 阳光城：买入，最新股价9.48元，总市值99亿元。
- 泰禾集团：买入，最新股价9.54元，总市值97亿元。
- 中南建设：买入，最新股价7.08元，总市值83亿元。
- 冠城大通：买入，最新股价6.55元，总市值78亿元。
- 世茂股份：买入，最新股价8.76元，总市值103亿元。
- 泛海建设：持有，最新股价4.35元，总市值198亿元。
- 苏宁环球：持有，最新股价4.74元，总市值97亿元。
- 滨江集团：持有，最新股价6.93元，总市值94亿元。
- 福星股份：持有，最新股价7.06元，总市值50亿元。
- 华发股份：持有，最新股价7.07元，总市值58亿元。
- 鲁商置业：持有，最新股价3.97元，总市值40亿元。
- 亿城股份：持有，最新股价3.41元，总市值49亿元。