20201021-东吴证券-东方财富-300059.SZ-两融市占率快速提升_可转债进一步补充资本实力_4页_519kb

东方财富2020年三季报及可转债发行分析总结

核心内容

东方财富于2020年10月21日发布2020年三季报，业绩表现超预期，展现出强劲的高成长性。公司通过可转债发行进一步增强资本实力，推动证券业务和基金业务持续增长。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 营业收入：2020年前三季度实现营业收入59.46亿元，同比增长92.00%。
• 归母净利润：2020年前三季度实现归母净利润33.98亿元，同比增长143.66%。
• 季度表现：2020年第三季度营业收入同比增长137.3%，环比增长58.1%；归母净利润同比增长203.5%，环比增长70.0%。

2. 市场数据支持业绩增长

• 市场股基日均成交额：2020年1-9月同比增长57.4%，达到9159亿元；第三季度同比增长120.5%，达11087亿元。
• 两融余额：2020年9月末市场两融余额较年初增长43.6%，较上半年末增长26.5%，达到14723亿元。
• 基金销量与收入：2020年前三季度市场新发股票+混合型基金同比增加307%，达14662亿份；基金业务收入快速增长，尾佣及销售服务费贡献占比超过70%。

3. 可转债发行补充资本

• 可转债发行：公司公告拟发行158亿元可转债，用于补充东财证券营运资金。
• 资本使用：此前73亿元可转债已用于扩大两融业务规模，本次发行将进一步支持证券业务扩张。

4. 业务市占率提升

• 经纪业务市占率：截至2019年6月末，东财经纪业务市占率达3.0%，2020年Q1~Q3手续费及佣金净收入同比增长74.2%。
• 两融业务市占率：从2018年3月末的1.03%提升至2020年9月末的2.02%，预计未来将进一步提升。

5. 运营效率提升与收入结构优化

• 成本率下降：东财证券成本率从2018年末的59.0%降至2020年上半年的28.4%。
• 基金收入结构优化：尾随佣金及销售服务费占比提升，基金业务收入在2020年第三季度同比增长173.5%，环比增长69.2%。

6. 财富管理业务前景广阔

• 平台优势：天天基金网在用户粘性和销售渠道上具有显著优势。
• 未来布局：公司正式切入财富管理市场，未来在基金产品创设、投资顾问、客户资产配置等方面将有更大发展空间。

关键信息

• 盈利预测：预计公司2020年归母净利润为48.1亿元，2021年为63.5亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 基金代销市场竞争激烈；
  • 东财证券市占率提升不及预期。

市场数据

基础数据

盈利预测（单位：百万元）

投资建议

东方财富凭借强劲的业绩增长和资本补充计划，展现出良好的发展势头。公司证券业务和基金业务均受益于市场回暖和市占率提升，未来在财富管理领域有较大发展空间。我们维持“买入”评级，看好公司长期发展潜力。