20170305-兴业证券-化工行业周报_制冷剂价格持续上涨_维生素_氨纶价格走强_28页_3mb

化工行业周报总结（2017年03月05日）

核心内容概览

本周化工行业整体呈现价格走强趋势，主要受环保政策、成本上升及需求回暖等因素影响。制冷剂、维生素、氨纶等产品价格显著上涨，而部分基础原料和橡胶产品则出现价格下跌。行业进入传统旺季，经济增长稳健，人民币贬值带动出口改善，化工品价格维持强势。

主要观点

1. 制冷剂价格持续上涨

• R22 价格上涨 13.3% 至 1.28万元/吨，2月以来累计上涨 32.1%。
• R134a 价格上涨 5.1% 至 2.58万元/吨，2月以来累计上涨 29.1%。
• 原因：副产物盐酸胀库导致企业开工率维持在六成左右，市场供应偏紧；江西、福建地区氢氟酸企业因环保压力开工率低，成本上升支撑制冷剂价格。
• 需求预期：3~6月传统旺季来临，制冷剂需求有望进一步提升。

2. 维生素价格走强

• 维生素B1 市场价格上涨 7.0% 至 380元/kg，受环保限产和成本上升影响。
• 维生素K3 市场价格上涨 6.1% 至 130元/kg，铬矿供应紧张和重铬酸钠价格上涨是主要原因。
• 行业动态：浙江天新报价上调，带动市场报价逐步走强。

3. 氨纶价格上涨

• 氨纶（40D） 市场价格上涨 7.5% 至 3.6万元/吨，主要受纯MDI价格持续上涨（2016年10月以来累计上涨 34.5%）和PTMEG价格高位影响。
• 市场库存：维持低位，推动产品价格上涨。
• 需求：开年后需求逐步启动，行业开工率升至8.5成左右。

4. 行业投资建议

• 重点关注：具备核心竞争力、估值安全边际、产能释放及新产品投产的蓝筹股。
• 受益行业：供给侧改革背景下，环保趋严及原油价格上涨带来的细分子行业。
• 优质资产：关注 万华化学（MDI）、联化科技（中间体）、华鲁恒升（尿素）、扬农化工（农药）、金发科技（改性塑料）、三友化工（粘胶）、长青股份（农药）、海利得（涤纶工业丝）、诺普信（农药制剂）、金正大、史丹利（复合肥）、万润股份（液晶、沸石）、福斯特（新材料）、国瓷材料（电子化学品） 等公司。

关键信息

价格上涨产品

• 炭黑（河北，N330）：上涨 16.9%
• R22（浙江）：上涨 13.3%
• 鞋底原液（华东）：上涨 12.2%
• 百草枯（华东）：上涨 11.1%
• 氨纶（40D）：上涨 7.5%

价格下跌产品

• 丁腈橡胶（N41E，华东）：下跌 10.7%
• 英国NBP现货：下跌 10.1%
• 丙烷（华东到岸冷冻价）：下跌 9.3%
• 丁二烯（华东）：下跌 9.1%
• 美湾87#普通汽油：下跌 6.7%

风险提示

• 化工产品需求不达预期
• 国际油价大幅下跌

图表信息概览

原油和成品油

• WTI期货：52.65美元/桶，下跌 2.7%
• Brent期货：55.16美元/桶，下跌 1.9%
• 美国商业原油库存：520,184千桶，上涨 0.3%
• 美湾87#普通汽油：148.33美分/加仑，下跌 6.7%

基础原料

• 乙烯（韩国FOB）：1300美元/吨，持平
• 丙烯（韩国FOB）：945美元/吨，下跌 3.1%
• 丁二烯（韩国FOB）：2900美元/吨，下跌 3.3%
• 纯苯（华东）：7900元/吨，下跌 4.8%
• 甲醇（华东）：3020元/吨，下跌 1.9%
• 乙二醇（华东）：6945元/吨，下跌 5.3%

农药化肥及相关

• 草甘膦原药（华东）：23000元/吨，持平
• 百草枯（湖北沙隆达）：20000元/吨，上涨 11.1%
• 磷酸二铵（美国海湾）：375美元/吨，上涨 1.4%
• 尿素（山东）：1660元/吨，下跌 1.2%
• 氯化铵（江苏华昌）：550元/吨，持平
• 磷酸一铵（55%粉，江苏）：1975元/吨，持平
• 液氨（山东）：2640元/吨，下跌 2.2%

聚氨酯

• 纯MDI（华东）：26700元/吨，上涨 4.7%
• 聚合MDI（华东）：26700元/吨，上涨 0.4%
• TDI（华东）：31400元/吨，下跌 0.2%
• BDO（华东）：11100元/吨，持平
• 己二酸（华东）：12250元/吨，上涨 0.8%
• 氨纶（40D）：36000元/吨，上涨 7.5%

氯碱

• PVC（乙烯法，长三角）：7125元/吨，下跌 1.0%
• PVC（电石法，长三角）：6300元/吨，上涨 0.4%
• 纯碱（轻质，华东）：1750元/吨，下跌 2.8%
• 纯碱（重质，华东）：2000元/吨，上涨 2.6%
• 烧碱（32%离子膜，华北）：960元/吨，持平
• 液氯（山东）：1元/吨，持平

橡胶

• 天然橡胶（标准胶1#,华东）：17600元/吨，上涨 0.3%
• 丁腈橡胶（N41,华东）：25000元/吨，下跌 10.7%
• SBS（4452,华东）：16400元/吨，下跌 5.2%
• 防老剂RD（华北）：16500元/吨，持平
• 促进剂M（华北）：16500元/吨，持平
• 促进剂CZ（华北）：22000元/吨，持平

化纤

• 涤纶短纤（14D,38毫米）：8475元/吨，下跌 2.6%
• 涤纶长丝（DTY-150D,一级）：10300元/吨，下跌 1.9%
• 粘胶短纤（15D,38毫米）：17420元/吨，上涨 0.1%
• 粘胶长丝（120D有光,二档）：39600元/吨，上涨 1.7%
• 尼龙6（常规纺切片，长三角）：20800元/吨，持平
• 腈纶短纤（15D,38毫米）：15300元/吨，上涨 3.4%

其他产品

• 炭黑（河北,N330）：6900元/吨，上涨 16.9%
• PVA（1799,安徽皖维）：12800元/吨，持平
• 钛白粉（金红石，华东）：18000元/吨，上涨 4.0%
• DOP（华东）：8550元/吨，上涨 1.8%
• 环氧树脂（华东,E51）：16000元/吨，持平
• BOPP（华东,18U）：11600元/吨，上涨 0.9%

总结

本周化工行业整体表现强势，主要受益于环保政策收紧、成本上升及下游需求回暖。制冷剂、维生素、氨纶等产品价格上涨显著，而部分基础原料和橡胶产品则因供应增加或需求疲软出现下跌。行业进入传统旺季，市场对具备核心竞争力和估值安全边际的公司关注度提升，建议重点关注MDI、中间体、尿素、农药、改性塑料、粘胶、复合肥、新材料等细分领域。同时，需警惕需求不及预期和国际油价下跌等风险。