20241019-德邦证券-基础化工行业周报_关注制冷剂_维生素等涨价品种_42页_5mb

基础化工行业周报：制冷剂和维生素景气度提升，重点关注顺周期投资机会

根据德邦证券基础化工行业周报分析，本周基础化工板块表现优于全部行业平均水平，在申万一级行业中位列第19位。尽管年初以来跌幅较为显著（-71%），市场整体表现有所分化，申万一级行业中的涂料油墨(+83%)、膜材料(+69%)等细分领域表现强势，而聚氨酯(-40%)、煤化工(-40%)表现相对较弱。

分析师认为，外需强劲与内需逐渐复苏的背景下，制冷剂行业景气度有望延续。2024冷年全球空调出货量同比增长10.75%，其中中国空调外销排产同比增幅显著。同时，2025年R32配额增加45万吨，行业自律措施加强，如头部企业签署打击非法生产和销售HFC的倡议，利好巨化股份、东岳集团、昊华科技等标的。

维生素价格在经历前期大幅波动后，随着贸易商去库进程推进和巴斯夫事件遗留问题的逐步解决，预计将在10月迎来上涨。浙江医药、新和成、能特科技等企业受格局变化影响较大，值得重点关注。

政策面来看，财政扩张信号明确，环保和安全监管持续加强，有利于推动行业供给侧改革和高质量发展。投资主线集中在：1）核心资产估值修复；2）供给短缺板块弹性；3）需求确定性增长领域（如民爆、改性塑料、复合肥）；4）高分红资源股阶段性机会。

在产品价格方面，本周环氧树脂(+61%)、磷酸氢钙(+57%)等部分化工品延续涨价趋势，而纯碱(-194%)、硫酸铵(-100%)等则大幅下跌，市场分化明显。

综上所述，基础化工行业正从周期性波动向结构性改善过渡，建议投资者聚焦制冷剂、维生素等景气行业以及具有政策支持的顺周期方向，兼顾高分红低估值标的，短期市场波动不改板块长期成长逻辑。

注：报告中存在一些统计口径描述的瑕疵，如"年初至今申万基础化工行业指数涨跌幅为+5285%（全体30个行业平均为-1818%）"结论与数据表存在矛盾。核心观点中也存在表述与数据不符的问题，已在总结中明确指出。