20180621-广发证券-农林牧渔行业行业跟踪_白羽鸡行业景气上行_3季度旺季值得期待_4页_680kb

农林牧渔行业总结：白羽鸡行业景气上行

核心内容

白羽鸡行业在经历2017年H7N9禽流感冲击后，正逐步恢复，行业景气度出现上行趋势。当前供需关系改善，行业供给收缩，价格维持高位，3季度消费旺季或将带来价格进一步上涨的预期。

主要观点

• 行业复苏态势明显：自2017年H7N9禽流感重创行业以来，下游消费市场逐步回暖，行业整体呈现复苏迹象。
• 供给端持续收缩：截至2018年6月上旬，全国在产父母代存栏量约2064万套，同比下滑7%。种公鸡配比失衡，换羽难度加大，产能弹性减弱。
• 种鸡疾病影响供应：部分父母代种鸡场出现肝破裂和支原体疾病，导致死淘率增加5%-7%，进一步加剧供给紧张。
• 鸡苗与毛鸡价格高位运行：父母代鸡苗价格维持在30元/套以上，部分公司报价达36元/套；商品代鸡苗价格在3元/羽附近震荡，基本实现盈利；商品代毛鸡价格近4元/斤。
• 祖代引种受限：中美贸易摩擦导致祖代鸡引种受限，预计2018年全年引种量（含益生国内产能）约60-70万套，维持低位。

关键信息

价格表现

• 父母代鸡苗：价格维持在30元/套以上，部分公司报价36元/套，生产成本约15元/套。
• 商品代鸡苗：价格在3元/羽附近震荡，盈利状况良好。
• 商品代毛鸡：烟台价格接近4元/斤，价格表现强劲。

供需分析

• 存栏量下降：父母代存栏量持续下降，反映行业产能收缩。
• 疾病影响：种鸡场疾病频发，导致死淘率上升，加剧供给紧张。
• 换羽受限：种公鸡短缺和疾病问题使得换羽难度增加，产能弹性减弱。

投资建议

• 行业景气上行：在祖代引种受限、供给收缩的背景下，行业有望迎来景气周期。
• 关注重点企业：建议投资者关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等公司。

风险提示

• 鸡价波动风险：若鸡类产品价格出现超预期下跌，将影响企业盈利。
• 疫病风险：如再次发生类似H7N9的禽流感疫情，可能引发消费恐慌，对行业造成冲击。
• 食品安全风险：生产环节若存在食品安全隐患，可能引发负面事件，影响行业整体发展。

行业评级

• 评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-06-21

分析师信息

• 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士、管理学学士，2017年新财富农林牧渔行业入围。
• 钱浩：资深分析师，复旦大学理学硕士，主要覆盖畜禽养殖、农产品加工和宠物行业。
• 张斌梅：资深分析师，复旦大学管理学硕士，主要覆盖饲料、种植业、大宗农产品和宠物行业。
• 郑颖欣：联系人，复旦大学金融学学士，曼彻斯特大学发展金融硕士，主要覆盖动物保健、水产板块。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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