农林牧渔行业深度分析：白羽鸡拐点将近，产能下行趋势已现-20231116-安信证券-21页_1mb

白羽鸡行业分析总结

核心内容

2023年11月16日发布的行业分析报告指出，白羽鸡行业正经历产能下行和周期性调整，预计将在2024年迎来上行拐点。报告主要分析了祖代鸡更新受阻、父母代鸡苗行情坚挺、行业产能去化趋势、消费端复苏情况及投资建议。

主要观点

1. 祖代鸡更新受阻，上行周期到来在即

• 祖代鸡更新量下降：2022年受欧美禽流感影响，祖代鸡更新量仅为96.34万套，同比减少24.51%。
• 在产祖代鸡存栏量减少：截至2023年第43周，全国在产祖代种鸡存栏量为114.76万套，同比减少16.46%。
• 换羽量增加：2022年全国祖代鸡强制换羽量为25.43万套，同比增加70.10%；2023年1-9月换羽量为15.42万套，超过2021年全年。
• 种源结构变化：国产品种占比提升，2023年1-10月国产品种占比达41.78%。
• 美国禽流感影响：美国爆发禽流感，引种受限，仅新西兰科宝种鸡可提供，国产种源有望提升市场认可度。

2. 产能去化趋势已现，鸡苗供应有望下行

• 在产父母代存栏量高位运行：2023年8月在产父母代存栏量达4728.68万套，同比增加23.48%。
• 换羽对产能影响：5月换羽量约622万套，换羽比例约14%，预计至2024年3月在产父母代存栏量将减少20%。
• 种鸡生产效率提升：全年种鸡生产效率逐步提升，从年初3.72枚/周提升至9月4.15枚/周。

3. 短期消费有待复苏，看好长期禽肉消费空间

• 鸡价走势：2022年末至春节后鸡价上涨，4月登顶后因产能恢复和消费低迷而回落。
• 消费复苏不足：Q4消费环比有所提升，但复苏不及预期，难以支撑毛鸡价格大幅上涨。
• 长期消费潜力：人均禽肉消费量稳步提升，预制菜行业崛起带动白鸡消费增长。

4. 投资建议

• 供应端：短期供需处于供强需弱状态，鸡苗供应量高位运行，预计苗价震荡为主。
• 消费端：Q4消费端环比有所提升，但整体改善空间有限。
• 周期判断：短期鸡价震荡，待Q4产能充分去化，春节后新开产增加，2024年Q1有望迎来拐点。
• 建议关注企业：【圣农发展】、【民和股份】、【仙坛股份】。

关键信息

• 祖代鸡更新量：2022年为96.34万套，2023年1-9月为99.19万套，同比增加31.05%。
• 父母代鸡苗价格：自2022年12月起高位运行，截至2023年10月为49.25元/套。
• 鸡苗供应量：预计2024年3月在产父母代存栏量将降至3765万套，同比减少20%。
• 消费数据：2023年1-10月国产品种占比达41.78%，2022年白羽肉鸡出栏75.1亿只，同比增加15.01%。
• 预制菜行业：2022年肉禽预制菜市场规模为1224亿元，占预制菜总体市场的29.17%，同比增长25%。
• 投资评级：领先大市-A，维持评级。

风险提示

• 产能去化减速风险：可能影响鸡苗价格走势。
• 换羽量持续增加风险：可能缓解鸡苗供应减量，减缓苗价上行。
• 禽类疫病爆发风险：影响养殖端正常出栏，降低大众禽肉消费欲望。
• 鸡肉消费不及预期风险：消费复苏不及预期，限制鸡价上行空间。

行业数据与趋势

• 鸡价走势：2023年初开始上行，4月登顶后回落，10月触底，均价为7.54元/公斤。
• 鸡苗价格走势：2023年1-9月累计销量为59.83亿只，同比增加10.96%。
• 猪价与鸡价相关性：猪价与白鸡价格存在较强相关性，2024年H1猪价反弹可能对鸡价有所压制。

结论

白羽鸡行业正经历产能调整和周期性下行，但随着祖代鸡更新量回升和父母代鸡苗供应减少，上行周期有望在2024年Q1到来。长期来看，鸡肉消费市场持续增长，预制菜行业的发展将为白鸡消费提供新的增长点。投资建议关注行业龙头，谨慎看待周期弹性及持续时间。