20251221-华泰期货-农产品周报_郑棉走势震荡偏强_内外棉价走势分化_10页_2mb

棉花市场总结

核心内容

本周棉花市场呈现震荡偏强走势，国内棉花价格环比上涨，期货市场表现相对稳定。国际棉花市场则面临阶段性供应压力，短期内价格承压。

主要观点

• 期货走势：棉花2605合约收盘价14015元/吨，环比上涨165元/吨，涨幅1.19%。
• 现货价格：新疆地区棉花现货价格14979元/吨，环比上涨83元/吨；全国棉花现货加权均价15145元/吨，环比上涨83元/吨。
• 基差变化：现货基差CF05 + 964，环比下跌82；全国现货基差CF05 + 1130，环比下跌82。

关键信息

• 国际数据：美国11月21日至27日陆地棉净签约30822吨，环比减少8%；皮马棉净签约953吨，环比减少32%。中国对2025/26年度陆地棉净签约量为0吨，装运2585吨。
• 国内数据：11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，环比减少5.17%；服装、鞋帽、针纺织品类零售额环比增长4.83%。
• 市场分析：国际方面，全球棉花产需双减，期末库存微幅增加，美棉累库压力加大。国内方面，新棉集中上市，供应充裕，但新疆销售进度加快，套保阻力减弱。需求端表现疲软，但市场情绪有所好转。
• 策略建议：中性偏多，预期新年度供需不会太宽松，建议关注目标价格政策变化。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖市场总结

核心内容

白糖市场整体呈现下跌趋势，国内期货价格环比下跌，现货价格也出现下滑，市场情绪偏弱。

主要观点

• 期货走势：白糖2605合约收盘价5088元/吨，环比下跌126元/吨，跌幅2.42%。
• 现货价格：广西南宁现货价格5250元/吨，环比下跌120元/吨；云南昆明现货价格5210元/吨，环比下跌85元/吨。
• 基差变化：南宁现货基差SR05 + 162，环比上涨6；昆明现货基差SR05 + 122，环比上涨41。

关键信息

• 国际数据：印度糖协呼吁政府提高糖出口配额，以稳定糖价；印度本榨季产量预计大幅反弹，全球糖市进入确定性过剩阶段。
• 国内数据：11月进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨；1-11月进口食糖434.16万吨，同比增加37.64万吨，增幅9.49%。
• 市场分析：全球糖市呈现过剩，原糖短期下跌空间有限，中期反弹动能受限。国内食糖延续第三年增产，供应压力仍存，进口量维持高位。
• 策略建议：中性，基本面驱动向下，不排除新低出现。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场总结

核心内容

纸浆市场震荡偏弱，期货价格下跌，现货价格也有所回落，但供应扰动支撑期价上涨。

主要观点

• 期货走势：纸浆2605合约收盘价5506元/吨，环比下跌28元/吨，跌幅0.51%。
• 现货价格：山东地区“银星”针叶浆现货均价5525元/吨，环比下跌65元/吨；俄针现货均价5060元/吨，环比下跌30元/吨。
• 基差变化：银星现货基差SP05 + 19，环比下跌37；俄针现货基差SP05 - 446，环比下跌2。

关键信息

• 国际数据：2025年11月欧洲化学纸浆消费量同比下降4.55%，库存量同比上升6.25%。
• 国内数据：国内港口纸浆库存环比下降1.39%，跌幅收窄；针叶浆和阔叶浆进口量环比略有下降。
• 市场分析：海外浆厂检修导致供应扰动，短期支撑期价上涨。国内终端需求不足，但港口库存下降，未来产能扩张可能带来边际增量需求。
• 策略建议：中性，前期利空已部分消化，但供需面尚未实质性改善，限制浆价上行空间。
• 风险提示：外盘报价超预期变动、汇率风险。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 官方网址：www.htfc.com

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