20260225-华泰期货-农产品日报_郑棉强势上涨_白糖延续震荡_9页_2mb

报告摘要

本报告分析了2026年2月20日棉花、白糖及纸浆市场的走势，涵盖了期货价格、现货价格、基差变化、市场资讯及未来趋势预测。

期货价格：郑棉2605合约昨日收盘价为15285元/吨，上涨545元/吨，涨幅3.70%。
现货价格：3128B棉新疆到厂价为15789元/吨，下跌31元/吨；全国均价为16070元/吨，下跌18元/吨。
基差变化：现货基差CF05分别为+504和+785，较前一日变动-597和-594。
国际动态：美国最高法院裁定特朗普政府依据IEEPA实施的全球关税越权，随后特朗普依据第122条权限对全球输美商品加征10%临时关税，并上调至15%。
供需分析：USDA展望论坛显示，2026/27年度全球棉花总产减少3.2%，消费量增加1.2%，期末库存减少5.2%，供需格局有望收紧。美棉周度签约量创新高，外盘强势上涨。国内纺织市场即将复工，下游纱锭产能扩张将提高棉花消耗，国内供需预计偏平衡，但因结转库存低位，年度末库存趋紧可能性较大。2026/27年度新疆棉花种植面积结构性压缩，中长期棉价中枢有望上移。
策略建议：中性，短期郑棉或震荡偏强，但受内外价差压制。
风险提示：宏观及政策风险、主产国天气。

期货价格：白糖2605合约昨日收盘价为5229元/吨，上涨18元/吨，涨幅0.35%。
现货价格：广西南宁地区现货价格为5330元/吨，云南昆明地区现货价格为5165元/吨。
基差变化：现货基差SR05分别为+101和-64，较前一日变动-18和-23。
供需分析：2025/26榨季泰国甘蔗入榨量同比减少6.57%，产糖量减少4.83%。国内本榨季广西开榨较晚，1月累计产糖量同比仍落后，但单月产糖量已转增。全国销糖数据同比偏低，节前备货不及预期，但进口许可收紧可能带来支撑。
国际动态：原糖短期仍受全球食糖过剩格局压制，关注13美分附近支撑。长期供应端存在潜在利好，迪拜糖会多数机构预期下榨季过剩压力减弱。
策略建议：中性，节后需关注国产糖增产卖压，盘面存在再次探底可能。
风险提示：宏观、天气及政策影响。

期货价格：纸浆2605合约昨日收盘价为5340元/吨，上涨80元/吨，涨幅1.52%。
现货价格：山东地区智利银星针叶浆现货价格为5365元/吨，上涨55元/吨；俄针现货价格为4935元/吨，上涨50元/吨。
基差变化：现货基差SP05分别为+25和-405，较前一日变动-25和-30。
供需分析：海外主要阔叶浆厂减产及转产计划公布，2026年全球木浆供应压力预计减弱，阔叶浆发运量增速放缓。欧洲经济预期向好，有望带动浆纸消费回升，国内进口端压力缓解。国内成品纸产能仍处于扩张期，终端有效需求不足，下游纸厂采购意愿较低，港口库存仍处高位。
策略建议：中性，纸浆基本面改善有限，短期浆价或以低位盘整为主。
风险提示：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。