20260717-华泰期货-农产品日报_郑糖增仓下行_棉价延续震荡_9页_2mb

商品市场周报总结：棉花、白糖、纸浆

核心内容概览

本期报告聚焦棉花、白糖和纸浆三大商品的市场动态、供需分析及投资策略，综合分析国内外市场因素对价格走势的影响。

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日郑棉2609合约收盘价为16055元/吨，较前一日下跌20元/吨，跌幅0.12%。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价为17625元/吨，上涨17元/吨；全国均价17737元/吨，上涨9元/吨。
• 基差情况：现货基差CF09为+1570元/吨，较前一日上涨37元/吨；CF09为+1682元/吨，较前一日上涨29元/吨。

主要观点

• 国际方面，26/27年度全球棉花供应减产预期持续，供需格局由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价上涨。
• 印度棉花播种面积同比减少约15.4%，其中马哈拉施特拉邦、古吉拉特邦和拉贾斯坦邦分别减少6%、10%和15%，影响印度棉产量。
• 国内方面，新疆棉花种植面积减幅低于预期，但高温天气可能影响单产，需关注三季度天气变化。
• 需求端纺织市场进入淡季，新订单减少，纺企采购意愿偏弱，成品库存有所累积。

投资策略

• 策略：中性
• 理由：抛储政策落地，但执行细节不明，短期走势需观察政策执行和成交情况。

风险提示

• 宏观及政策风险
• 主产国天气变化

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：郑糖2609合约收盘价为5158元/吨，较前一日下跌71元/吨，跌幅1.36%。
• 现货价格：广西南宁地区白糖现货价格为5250元/吨，下跌20元/吨；云南昆明地区现货价格为5065元/吨，下跌30元/吨。
• 基差情况：现货基差SR09为+92元/吨，较前一日上涨51元/吨；SR09为-93元/吨，较前一日上涨41元/吨。

主要观点

• 原糖市场：近期缺乏明确指引，整体维持窄幅波动。印度降雨恢复但仍低于往年水平，对原糖形成支撑。
• 郑糖市场：上周初受广西台风影响盘面走强，但台风对新榨季甘蔗生长影响有限，盘面迅速回落。
• 国内供需：本榨季白糖过剩格局明确，短期面临增产和高库存压力，但政策面提供一定支撑，预计价格低位震荡。

投资策略

• 策略：中性
• 理由：纸浆价格持续下跌后估值较低，反弹更多受空头平仓及供应端利好影响，短期上涨空间受限。

风险提示

• 宏观风险
• 天气及政策影响
• 汇率风险

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：郑浆2609合约收盘价为4800元/吨，较前一日下跌56元/吨，跌幅1.15%。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆价格为4870元/吨，下跌55元/吨；俄针浆价格为4665元/吨，下跌30元/吨。
• 基差情况：银星基差SP09为+70元/吨，上涨1元/吨；俄针基差SP09为-135元/吨，上涨26元/吨。
• 库存情况：本周1地区及8港口纸浆库存环比下降0.07%，跌幅收窄2.64个百分点。

主要观点

• 供应端：Canfor公司关闭Northwood纸浆厂，全球纸浆市场仍处过剩状态，外盘报价下调后进口成本降低。
• 国内供应：国产浆放量替代明显，上半年进口量同比持平，下半年仍有新增产能，国产浆产量预计继续上升。
• 需求端：国内成品纸产量增长，但终端有效需求不足，纸张仍处过剩状态，行业利润持续亏损。
• 采购意愿：下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿较低。

投资策略

• 策略：中性
• 理由：纸浆基本面未实质性改善，短期反弹受空头平仓及供应端利好影响，但高港口库存、弱需求和仓单仍压制上涨空间。

风险提示

• 宏观风险
• 外盘报价超预期变动
• 汇率风险

本期分析团队

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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