20260107-华泰期货-农产品日报_郑棉期价再创新高_糖价走势依旧承压_9页_2mb

文档总结

核心内容

本文档分析了棉花、白糖和纸浆三种商品在2025年12月25日的市场情况，包括价格变动、供需关系、进出口数据及未来走势预测。重点分析了郑棉、郑糖和纸浆期货市场表现，并结合国际市场的动态进行展望。

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：郑棉2605合约收盘价为14855元/吨，较前一日上涨200元/吨，涨幅1.36%。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价15487元/吨，上涨45元/吨；全国均价15711元/吨，上涨96元/吨。
• 基差变动：现货基差CF05为+632，较前一日下降155；全国均价基差CF05为+856，较前一日下降104。

市场分析

• 国际方面：2025/26年度全球棉花产需双减，期末库存微幅增加；美棉产量小幅调增，累库压力加大。
• 国内方面：2025/26年度国内棉花大幅增产，但随着新棉销售进度加快，套保阻力减弱；下游订单减少，成品走货放缓，产业链库存上升，需求边际走弱。
• 趋势判断：中性偏多，中长期棉价预计震荡偏多，但短期受资金推动涨幅较大，需警惕回调风险。

风险提示

• 宏观及政策风险
• 主产国天气变化

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：郑糖2605合约收盘价为5259元/吨，较前一日上涨2元/吨，涨幅0.04%。
• 现货价格：广西南宁地区现货价格5340元/吨，上涨10元/吨；云南昆明地区现货价格5200元/吨，持平。
• 基差变动：广西基差SR05为+81，上涨8元；云南基差SR05为-59，下降2元。

市场分析

• 国际方面：2025/26榨季全球食糖丰产，糖市已进入确定性过剩阶段；巴西收榨加快，印度出口难放量，泰国刚开榨，原糖短期下跌空间有限。
• 国内方面：预计延续第三年增产，广西糖厂陆续开榨，供应季节性增长；进口端巴西配额外进口利润高位，下半年进口放量，供应压力不减。
• 趋势判断：中性，国内基本面驱动向下，但下跌空间预计不大，短中期以震荡筑底思路对待。

风险提示

• 宏观风险
• 天气及政策影响

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：纸浆2605合约收盘价为5612元/吨，上涨82元/吨，涨幅1.48%。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆现货价格5590元/吨，持平；俄针现货价格5175元/吨，持平。
• 基差变动：银星基差SP05为-22，俄针基差SP05为-437。

市场分析

• 供应方面：海外浆厂停机检修消息频出，如Domtar关闭加拿大纸厂，芬林集团Rauma浆厂临时停产，预计明年恢复。
• 需求方面：欧洲港口木浆库存环比下降，需求改善；国内纸厂原料采购谨慎，但港库呈下滑趋势，明年下游产能扩张或形成边际增量需求。
• 趋势判断：中性，短期走势震荡偏强，但上涨高度取决于需求实质性好转及港库消化情况。

风险提示

• 宏观风险
• 外盘报价超预期变动
• 汇率风险

图表信息

文档附有24张图表，涵盖：

• 郑棉、ICE美棉主力合约收盘价
• 郑棉、白糖、纸浆主力合约基差
• 各合约价差（01-05、05-09、09-01）
• 棉花、白糖期货库存及有效预报数据
• 纸浆外盘价

图表来源包括同花顺、华泰期货研究院、卓创等。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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