20260226-华泰期货-农产品日报_郑棉持续走强_白糖小幅反弹_9页_2mb

商品市场分析总结

核心内容

本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品的近期市场情况进行了分析，涵盖价格走势、供需格局、政策影响及市场策略等内容。整体来看，三者市场均呈现震荡偏强或中性走势，但基本面改善有限，需关注后续政策与天气变化。

棉花市场分析

主要观点

• 价格走势：郑棉2605合约昨日收盘15380元/吨，较前一日上涨95元/吨（+0.62%）。
• 现货情况：3128B棉新疆到厂价16037元/吨，全国均价16329元/吨，现货基差分别为CF05 + 657和CF05 + 949。
• 供需格局：2026/27年度全球棉花总产预计减少3.2%，消费量增加1.2%，期末库存减少5.2%，供需格局有望收紧。
• 国内因素：春节假期后国内纺织市场将逐步复工，下游纱锭产能扩张可能带来棉花消耗增加，但2026/27年度新疆棉花种植面积结构性压缩，中长期棉价中枢可能上移。

风险提示

• 宏观及政策风险
• 主产国天气影响

策略建议

• 中性策略，短期郑棉走势或震荡偏强，但受内外价差影响，涨势有限。

白糖市场分析

主要观点

• 价格走势：郑糖2605合约昨日收盘5248元/吨，较前一日上涨19元/吨（+0.36%）。
• 现货情况：广西南宁现货价5330元/吨，云南昆明现货价5170元/吨，现货基差分别为SR05 + 82和SR05 - 78。
• 供需格局：本榨季广西开榨较晚，1月累计产糖量同比仍落后，但单月产糖量已转增。国内食糖产量维持增产预期，但全国销糖数据偏低，节前备货不及预期。
• 进口影响：进口许可收紧可能带来一定支撑，但需关注国产糖增产带来的卖压。

风险提示

• 宏观风险
• 天气及政策影响

策略建议

• 中性策略，节后需关注国产糖增产卖压及进口政策变化，盘面存在探底可能。

纸浆市场分析

主要观点

• 价格走势：纸浆2605合约昨日收盘5348元/吨，较前一日上涨8元/吨（+0.15%）。
• 现货情况：山东地区智利银星针叶浆现货价5375元/吨，俄针现货价4965元/吨，基差分别为SP05 + 27和SP05 - 383。
• 供需格局：全球木浆供应压力预计减弱，阔叶浆发运量增速放缓，欧洲经济预期向好或带动浆纸消费回升。
• 国内需求：2025年成品纸产能仍处高位，但终端有效需求不足，纸厂采购意愿较低，港口库存持续高位。

风险提示

• 宏观风险
• 外盘报价超预期变动
• 汇率风险

策略建议

• 中性策略，纸浆基本面改善有限，短期价格或以低位盘整为主。

关键信息汇总

图表说明

• 棉花：包含主力合约收盘价、基差、价差及仓单数据，反映价格走势与市场预期。
• 白糖：包含主力合约收盘价、基差、价差及仓单数据，反映价格波动与供需变化。
• 纸浆：包含主力合约收盘价、基差、价差及库存数据，展示市场交易与库存情况。

研究员信息

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
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