20250622-华泰期货-农产品周报_内外糖价止跌企稳_郑棉期价延续震荡_10页_2mb

棉花、白糖与纸浆市场总结

核心内容

本报告对棉花、白糖和纸浆市场进行了详细分析，涵盖了近期价格走势、市场要闻、供需数据、市场分析及投资策略等内容。整体市场环境呈现震荡格局，各品种均面临一定不确定性。

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棉花市场分析

主要观点

• 价格走势：棉花2509合约价格保持稳定，现货价格小幅下跌，但全国加权均价上涨。
• 市场动态：
  • 国内棉花进口量显著下降，5月进口量为4万吨，同比减少86.3%。
  • 2024/25年度累计进口92万吨，同比减少66.5%。
  • 美国陆地棉周度签约量环比上升38%，但同比大幅下降56%。
  • 2025/26年度美陆地棉签约量同比增长146%，主要来自越南、萨尔瓦多和洪都拉斯。
  • 美棉主产区降雨偏多，旱情缓解，但国际供应端天气因素尚不明确。

供需情况

• 供应端：国内新棉产量预计增加，但种植端缺乏利好驱动。
• 需求端：下游需求进入淡季，成品累库加速，市场对关税政策仍存担忧。

投资策略

• 策略：中性。
• 理由：关税政策不确定性高，新棉丰产预期下，棉价反弹空间有限，短期以震荡为主。

风险提示

• 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。

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白糖市场分析

主要观点

• 价格走势：白糖2509合约价格小幅上涨，现货价格整体坚挺。
• 市场动态：
  • 国内5月进口食糖35万吨，同比大幅增加。
  • 1-5月累计进口63.32万吨，同比减少50.31%。
  • 国内食糖产销进度加快，但进口量回升压制国内糖价。

供需情况

• 供应端：巴西中南部产量同比上升，双周制糖比创新高，预计供应增加。
• 需求端：国内下游需求偏弱，文化纸涨价函未能有效落地，原纸价格延续下跌。

投资策略

• 策略：中性。
• 理由：郑糖走势跟随原糖波动，短期反弹空间有限，需关注巴西估产及国内进口节奏。

风险提示

• 风险：宏观、天气及政策影响。

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纸浆市场分析

主要观点

• 价格走势：纸浆2509合约价格下跌，现货价格部分品种走低。
• 市场动态：
  • 智利Arauco公司外盘报价下调，成本支撑减弱。
  • 5月国内纸浆进口量环比回升，港口库存维持高位，对价格形成压制。
  • 国内下游需求疲软，终端采购意愿不强，纸厂以刚需为主。

供需情况

• 供应端：进口量增加，国内纸浆供应宽松。
• 需求端：造纸行业进入传统淡季，需求端缺乏支撑。

投资策略

• 策略：中性。
• 理由：终端需求预期悲观，市场看空情绪浓厚，短期预计低位震荡。

风险提示

• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。

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图表信息

• 棉花：包含主力合约收盘价、美棉价格、基差、进口量、库存等数据。
• 白糖：涵盖主力合约收盘价、原糖价格、基差、进口量、产销情况等。
• 纸浆：涉及主力合约收盘价、基差、进口量、表观消费量等。

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本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724

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联系人信息

• 白旭宇：从业资格号F03114139
• 薛钧元：从业资格号F03114096

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免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点仅供参考，投资者需独立判断。
• 未经许可，不得擅自使用或修改本报告内容。

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