深度报告-20241209-国元证券-新北洋-002376.SZ-首次覆盖报告_一体两翼有效落地_有质量的增长可期_16页_1mb

新北洋（002376）首次覆盖报告：一体两翼战略驱动，有质量增长可期

新北洋是一家专注于智能设备/装备领域的解决方案提供商，围绕“无人化、少人化”趋势，聚焦金融、物流、无人零售等细分市场，为客户提供全球智能设备与系统集成服务。

核心业务与战略

公司坚持“一体两翼、八大业务板块”战略，由两大专业化产品（打印扫描、智能自助终端）和两大场景化解决方案（金融、物流）构成“一体”核心，辅以“两翼”业务（关键基础零部件、服务运营）以支撑产业链上下游协同，为自动驾驶终端赋能。

财务表现与增长

• 2023年营收同比下降38%，但扣非净利润同比增长126%；2024前三季度营收同比增长88.4%；
• 盈利能力持续改善，毛利率与净利率稳步提升，经营性现金流表现强劲；
• 预测2024-2026年营收及净利润年均复合增长约6%，盈利不断释放。

发展潜力

• 关键基础零部件和智能自助终端设备为核心，服务运营业务成为新增长点；
• 在智能制造与零售自动化领域保持竞争优势；
• 技术研发投入加大，研发团队超千人，累计拥有专利2156项，具备持续创新能力。

风险提示

市场竞争加剧、扩张管控风险、汇率波动以及转债摊薄EPS成为潜在风险因素。

首次覆盖评级“增持”，PE估值从2023年的约98倍逐步降至2026年的约88倍。建议关注其持续创新能力与服务运营拓展潜力。