20210814-安信证券-远东股份-600869.SH-一体两翼_再次腾飞_5页_971kb

报告摘要

远东股份（600869.SH）总结

核心内容

远东股份（600869.SH）是一家老牌线缆行业龙头企业，近年来通过并购扩展业务范围，形成了以智能缆网为主，智能电池和智慧机场为辅的“一体两翼”主营格局。2021年，公司业绩显著改善，净利润和扣非净利润均实现大幅增长，显示出其摆脱前期并购带来的业绩拖累，回归增长轨道。

主要观点

业绩回升：2021年半年报显示，公司营业收入同比增长14.45%至90.46亿元，归母净利润同比增长129.25%至3.02亿元，扣非净利润同比增长149.05%至2.77亿元，创历史新高。
智能缆网业务：作为公司主要收入来源，占营收比重超过85%。2021H1实现营业收入78.56亿元，同比增长9.09%；但净利润同比下降17.52%。公司积极布局电缆行业数智化，推出“远东智造云平台”和“远东智慧大数据平台”，提升行业竞争力。
智能电池业务：公司智能电池板块包括锂电池和锂电铜箔，2021H1锂电池营收同比增长239.78%至3.32亿元，锂电铜箔营收同比增长166.51%至3.02亿元，净利同比大幅增长968.49%至0.39亿元。公司正在拓展多个一线品牌客户，并具备批量供货能力。
智慧机场业务：通过并购京航安，公司进入智慧机场建设领域，2021H1实现营收4.77亿元，同比增长14.37%；净利润同比下降17.39%至0.49亿元。公司签约合同金额同比增长367%至12.14亿元，业务稳定增长。

关键信息

投资评级与目标价

投资评级：买入-A
6个月目标价：9.00元
当前股价（2021-08-13）：6.18元

财务数据（单位：百万元）

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	17,155.4	19,804.1	23,172.3	29,828.2	37,415.3
净利润	44.9	-1,691.4	711.8	960.7	1,328.5
每股收益	0.02	-0.76	0.32	0.43	0.60
每股净资产	2.21	1.43	1.72	2.11	2.65
市盈率	305.5	-8.1	19.3	14.3	10.3
市净率	2.8	4.3	3.6	2.9	2.3

估值与盈利预测

盈利预测：预计公司2021-2023年营收分别为231.72、298.28和374.15亿元，增速分别为17%、29%、25%；归母净利润分别为7.12、9.61和13.29亿元，增速分别为-142.1%、35%、38%。
财务指标：
- 毛利率：2021E为15.0%，预计未来逐年提升。
- 净利润率：2021E为3.1%，预计未来稳步增长。
- ROE：2021E为18.6%，2022E为20.5%，2023E为22.6%，显示公司盈利能力显著提升。
- ROIC：2021E为19.8%，预计未来持续增长。

风险提示

宏观环境风险：经济波动可能影响行业需求。
产品研发风险：新产品研发可能低于预期。
产能建设风险：产能建设进度可能不及预期。

投资建议

首次覆盖远东股份，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为9.00元。公司受益于“双碳”政策和行业集中度提升，智能缆网业务稳定增长，智能电池业务快速放量，智慧机场业务前景广阔。预计未来三年公司营收和净利润将保持稳定增长，具备良好的投资价值。

公司评级体系

收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
风险评级：A（正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）

分析师声明

邓永康、朱凯、王瀚声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

免责声明

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