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京东方A（000725）公司研究报告总结

核心内容

京东方A（000725）正积极顺应物联网时代的发展趋势，致力于成为物联网时代的龙头企业。公司以“为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司”为全新定位，围绕“开放两端、芯屏气/器和”的物联网战略，融合显示、传感、人工智能等核心技术，拓展多个物联网细分市场。

主要观点

• 物联网市场前景广阔：预计到2030年，全球物联网市场规模将达到27.6万亿美元，涵盖多个领域如智能制造、智慧零售、智慧车联、智慧能源等。
• 创新转型战略：公司明确了“1433”总体战略，目标是实现营收三年翻番，盈利稳定增长，并将软硬整合与服务营收占比从15%提升至40%。
• 智慧系统业务布局：公司通过智能制造、智慧零售、智慧车联、智慧能源四大物联网解决方案，推动业务增长。
• 健康服务业务发展：公司以“信息医学和大数据”为核心，布局数字医院、移动健康、再生医学、健康园区等，为客户提供全生命周期的健康服务。
• 盈利预测与估值：预计2017-2019年EPS分别为0.26元、0.34元、0.46元，给予公司2018年25倍估值，对应目标价8.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

1. 业务结构

• 显示器件业务：占公司收入的81.39%，毛利占比89.52%，是公司主要收入来源。
• 智慧系统业务：占公司收入的16.72%，毛利率较低，约为8.01%，但收入增长显著。
• 智慧健康业务：占公司收入的0.99%，毛利率较高，预计未来将大幅增长。

2. 智能制造布局

• 智能制造项目：公司已投建合肥、苏州、重庆等多个智能制造项目，目标是打造智能工厂，提升生产效率，降低人工成本。
• 产品线：包括中大尺寸液晶显示器、液晶电视机、电子货架标签、医疗穿戴设备等。
• 智能制造成果：2017年合肥智能工厂一期完成，重庆智能工厂提前封顶，整机出货量增长显著。

3. 智慧零售布局

• 电子货架标签（ESL）：公司通过收购SES，切入电子标签领域，提供动态定价、集中管控、价格核定等优势。
• 新零售体验馆：与阿里合作，打造“HOMETIMES家时代”新零售智能体验馆，提升零售体验，实现线上线下融合。
• BOE画屏：推出全球首发的BOE画屏，获得IFA国际大奖，推动艺术零售发展。

4. 智慧车联布局

• 精电国际收购：公司通过收购精电国际，拓展车载显示业务，提供全车电子系统解决方案。
• 车载显示市场：未来五年市场规模预计达390亿欧元，公司有望在该领域占据重要位置。

5. 健康服务布局

• 明德医院收购：公司收购明德医院，建设数字医院，提供全生命周期的健康医疗服务。
• Cnoga投资：公司投资以色列无创医疗设备公司Cnoga，推动移动健康服务发展。
• 健康园区建设：公司投资建设成都健康产业园，打造智慧健康医疗科技园区运营模式，提升品牌影响力和综合竞争力。

6. 盈利预测与估值

• 盈利预测：2017-2019年公司EPS分别为0.26元、0.34元、0.46元。
• 估值：基于2018年25倍行业平均PE，目标价为8.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：智能和医疗业务进展或不达预期、面板价格波动或超预期。

未来展望

京东方A正通过技术创新、业务拓展和战略收购，积极布局物联网和健康服务领域，推动公司从传统显示制造商向物联网和健康服务综合解决方案提供商转型。未来5年，公司预计在多个细分市场实现突破，营收和毛利率持续增长，有望成为行业新龙头。