20170713-山西证券-传媒行业2017年6月报：监管升级促行业健康，中报来袭持续关注业绩成长确定性_31页_2mb

传媒行业2017年6月分析总结

核心内容概述

本报告为山西证券研究所发布的2017年6月传媒行业月度分析，涵盖行业市场表现、基本面、新闻回顾、投资建议及风险提示等内容。报告指出，传媒行业整体表现承压，但部分优质公司及子板块表现较好。监管政策趋严，对行业内容质量及合规性提出了更高要求，长期来看有利于行业健康发展。

主要观点与关键信息

市场表现

• 2017年6月：中信传媒板块涨跌幅为 2.49%，整体表现优于A股市场平均水平（3.70%），但弱于深证A股（5.06%）。
• 年初至今：传媒行业累计下跌 11.78%，低于2017年A股整体表现。
• 子板块表现：
  • 平面媒块：上涨 4.45%
  • 互联网：上涨 3.07%
  • 整合营销：上涨 3.02%
  • 广播电视：上涨 2.15%
  • 电影动画：下跌 1.06%
• 个股表现：
  • 涨幅前十：元隆雅图（76.55%）、游久游戏（19.87%）、中文传媒（18.00%）、读者传媒（13.94%）、华谊嘉信（13.70%）、游族网络（13.39%）、奥飞娱乐（13.26%）、三七互娱（11.13%）、明家联合（10.48%）、世纪华通（10.08%）。
  • 跌幅前十：思美传媒（-21.41%）、大晟文化（-20.52%）、三五互联（-16.58%）、迅游科技（-11.25%）、盛通股份（-8.53%）、金财互联（-7.94%）、龙韵股份（-7.87%）、掌趣科技（-7.69%）、万达电影（-7.67%）、利欧股份（-6.16%）。

行业基本面

• 电影产业：
  • 6月全国票房达 39.23亿元，同比增长 1.45%。
  • 《变形金刚5》以 11.96亿元 成为6月票房冠军。
  • 6月票房过亿的院线有 12家，万达院线以 5.22亿元 蝉联冠军。
  • 6月新增影院 91家，新增银幕 613块，其中万达院线新增最多。
• 电视收视率：
  • 上海东方卫视和北京卫视的《我的前半生》分别以 1.165% 和 0.637% 的收视率位列第一和第五。
  • 湖南卫视的《夏至未至》以 0.916% 收视率位列第二。
  • 浙江卫视《复合大师》以 0.67% 收视率位列第四。
• 互联网数据：
  • 2017年5月，门户网站品牌广告投放费用达 9亿元，占总投放费用的 31%。
  • 视频网站投放费用达 6.5亿元，占 22.4%。
  • 交通类广告投放费用最高，达 6.8亿元，房地产类其次。
• 移动互联网数据：
  • 5月移动游戏在Android和iOS平台的付费率整体增长。
  • 休闲类游戏活跃度下降，策略类游戏付费率增长。
  • 国内iOS手游收入榜前三为《王者荣耀》《梦幻西游》《倩女幽魂》。
  • 全球iOS手游收入榜Top10中，国内手游占据 4个席位，《王者荣耀》凭借iOS平台收入拿下全球冠军。
• 网络游戏数据：
  • 5月网页游戏开服前三为《蓝月传奇》《神印王座》《传奇霸业》，其中《神印王座》环比增长 125.2%。
  • 运营平台开服前三为 37游戏、360游戏、搜狗游戏。
  • 研发商开服前三为 上海三七互娱、浙江盛和、趣酷科技。
• 上市公司业绩：
  • 截至6月13日，有 11家上市公司 公布2017年上半年业绩预告。
  • 华谊兄弟、光线传媒、蓝色光标和顺网科技预计净利润超 2亿元。
  • 迅游科技、东方网络、华谊兄弟等公司业绩增速较快。
  • 蓝色光标、顺网科技、三六五网业绩同比下降。

行业新闻回顾

• 广电总局加强网络视听节目管理：
  • 印发《关于进一步加强网络视听节目创作播出管理的通知》，要求网络视听节目内容需弘扬社会主义核心价值观，杜绝低俗、庸俗、媚俗内容。
  • 强调要规范使用国家通用语言文字，防止不当用语。
  • 禁止传播违法不良信息，对导向错误内容实行“一票否决”。
• 网络文学社会效益评估试行办法：
  • 针对网络文学质量低、片面追求经济效益的问题，总局发布《网络文学出版服务单位社会效益评估试行办法》。
  • 设置 5个一级指标、22个二级指标 和 77项评分标准，涵盖内容质量、传播能力、社会影响等方面。
  • 对违规内容进行评估和整改，推动行业健康发展。
• 网络视听节目内容审核通则发布：
  • 新发布的《网络视听节目内容审核通则》明确了内容审核的 6大章节 和 8条完全禁止内容。
  • 强调要坚守 政治、价值、审美 三关，对节目内容进行严格审查。
  • 禁止传播违法不良信息，限制未成年人参与节目。

投资建议

• 短期影响：监管政策收紧对市场情绪有所影响，部分板块出现回调。
• 长期利好：有助于内容优质、管理规范的公司发展。
• 当前估值：传媒指数估值为 36倍，处于近五年25%分位，较为安全。
• 关注标的：三七互娱、完美世界、天神娱乐、游族网络、吉比特、中文传媒、新文化、万达电影、中国电影、文投控股、光线传媒、华谊兄弟等。

风险提示

• 政策变动风险：监管政策可能进一步收紧，影响行业发展。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能导致利润下滑。
• 盗版侵权风险：知识产权问题可能影响公司收益。
• 单个文化产品收益波动：内容创作存在不确定性。
• 系统性市场调整：二级市场波动可能对传媒行业造成冲击。

分析总结

2017年6月，传媒行业整体表现承压，但部分优质公司及子板块表现较好。监管政策趋严，对内容质量、合规性提出了更高要求，长期来看有利于行业健康发展。当前估值较低，行业具备上行潜力。建议关注估值低、业绩优、成长确定的标的，并留意暑期档带来的娱乐板块机会。同时，需警惕政策变动、市场竞争加剧、盗版侵权等风险。