20160915-广发证券-华夏上证50ETF-510050.SH-50ETF期权_成交量小幅回落_波动率窄幅震荡_17页_1mb

50ETF期权周报总结（20160307-20160311）

核心内容概述

本周50ETF小幅下跌，跌幅为2.64%，期权市场整体表现如下：

• 成交量小幅回落，总成交量为1,157,993张，较上周下降16.12%。
• 隐含波动率呈现窄幅震荡，波动率差处于历史低位。
• 套利机会存在，但需结合流动性、冲击成本等因素综合考虑。
• 期权合约的流动性主要集中在3月和4月合约，远月合约活跃度较低。

主要观点

1. 标的走势对期权价格的影响

• 50ETF小幅下跌，导致当月价外认沽期权普遍上涨，涨幅最大的为“50ETF沽4月2.20”，单周上涨22.56%。
• 3月价外认购期权受标的下跌和时间价值衰减影响，价格普遍下跌。
• 实际杠杆最高的合约为“50ETF购3月2.85”，杠杆倍数为30，表明其对标的波动的敏感度较高。

2. 成交量变化

• 周成交量为1,157,993张，日均成交20万张。
• 周二单日成交量最高，达到308,985张。
• 成交量主要集中于3月和4月合约，远月合约成交不活跃。

3. 隐含波动率走势

• 认购期权vega加权隐含波动率周五收于21.81%，较上周小幅上升。
• 认沽期权vega加权隐含波动率周五收于44.07%，较上周小幅下降。
• 波动率差缩小，C/P比接近历史最低位，显示市场对认沽期权的波动预期更高。

4. 套利机会分析

• 平价套利存在机会，但反向套利受限于融券难度。
• 由于期货合约存在较大负基差，正向套利机会显现。
• 套利收益率需结合市场情况和交易成本评估。

关键信息

成交量分布

• 当月合约：认购607,314张，认沽475,040张。
• 次月合约：认购56,451张，认沽53,949张。
• 季月合约：认购31,795张，认沽13,646张。
• 下季月合约：认购6,796张，认沽8,044张。

持仓量分布

• 持仓量主要集中在当月合约，稳定在1.3左右的认购认沽比。
• 成交持仓比稳定在0.3左右，表明市场参与度适中。

涨跌幅排行

• 涨幅前五：
  • 50ETF沽4月2.20：+22.56%
  • 50ETF沽3月2.15：+21.15%
  • 50ETF沽3月2.20：+20.16%
  • 50ETF沽4月1.90：+19.02%
  • 50ETF沽4月1.95：+19.01%
• 跌幅前五：
  • 50ETF购3月2.85：-80.00%
  • 50ETF购3月2.50：-76.92%
  • 50ETF购3月2.75：-75.00%
  • 50ETF购3月2.40：-72.73%
  • 50ETF购3月2.45：-71.43%

波动率分析

• 认购期权隐含波动率呈现震荡上行走势，认沽期权隐含波动率震荡下行。
• 波动率差缩小，C/P比处于历史低位，显示市场对认沽期权的波动率预期更高。

套利机会

• 平价套利存在机会，但受限于融券难度，需采用期货进行测算。
• 期货负基差导致正向套利机会显现，反向套利利润受到基差影响。

合约基本要素

风险提示

• 本文基于合理假设，可能无法完全准确反映现实情况。
• 市场数据为历史数据，可能与未来情况存在偏差。
• 期权处于上市初期，数据可能存在失真。
• 套利机会需考虑流动性、冲击成本等现实因素。

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上。