20221128-中财期货-纸浆投资策略周报_供应问题扰动_期价大幅冲高_9页_1mb

纸浆市场周报总结（2022年11月28日）

核心内容与策略推荐

• 市场走势：短期震荡，中期震荡偏弱。
• 操作建议：建议在6500-7000元/吨区间操作，保持观望态度。
• 核心逻辑：
  • 纸浆期货价格上周大幅冲高，突破7100元/吨，但现货市场仍疲软，基差回落至200元/吨附近。
  • 期货上涨主要受进口数量下降引发的对未来现货交割的担忧及资金推动。
  • 海外浆价报价整体处于缓慢下跌趋势，其中智利Arauco 12月阔叶浆金星报价下降30美元/吨，折合人民币约780美元/吨。
  • 国内港口库存小幅累库，但主港仍处于去库阶段，市场对供应端的担忧尚未缓解。

主要观点与关键信息

1. 期货与现货走势

• 期货价格：上周纸浆01合约价格大幅上涨，突破7100元/吨。
• 现货价格：仍维持疲软，基差大幅回落至200元/吨。
• 外盘价格：智利Arauco 12月报盘中，银星保持940美元/吨，金星下降至780美元/吨；俄罗斯伊利姆针叶浆报价930美元/吨，阔叶浆880美元/吨，折合人民币约7300元/吨。
• 汇率影响：美元兑人民币汇率对海外报价折算成国内价格有重要影响。

2. 库存与开工率

• 港口库存：11月24日国内主流港口库存为176万吨，环比上涨1.5%；青岛港库存窄幅去库，常熟港出货速度放缓。
• 开工情况：受疫情影响，需求端较弱，木浆厂开工率变化不大。阔叶浆样本产能利用率74.85%，环比下降4.29%；化机浆样本产能利用率69.75%，环比持平。

3. 下游成品纸市场

• 包装纸：白卡纸市场价格下滑，250-400g白卡纸均价6070元/吨，环比下降3.5%；下游需求疲软，经销商为促进出货价格下移，市场倒挂严重。
• 文化纸：双胶纸均价6034.3元/吨，环比持平；双铜纸均价5850元/吨，环比持平；整体需求偏弱，纸企提价计划落实有限。
• 生活用纸：市场均价7430.6元/吨，环比持平；纸企生产成本压力仍存，部分企业发布涨价函，对纸浆有一定推涨作用。

风险提示

• 疫情扩散：可能影响下游需求及物流运输。
• 海外装置停机：可能导致供应紧张，推高价格。
• 海外浆价持续上涨：将对国内纸浆价格形成上行压力。

重点关注

• 海外浆厂停工状况：直接影响全球供应及价格走势。
• 下游成品纸订单情况：订单变化将对纸浆需求产生重要影响。

市场背景与数据支持

• 进口数据：10月纸浆进口227万吨，同比上涨0.7%，环比下降9.2%；针叶浆进口环比下降2.5%，阔叶浆进口环比下降19.2%。
• 价格走势：各浆种价格在11月25日与11月18日间变动不大，但部分浆种如金星本色浆价格下降50元/吨。

附图与数据来源

• 图1：纸浆期货主力合约走势（元/吨）
• 图2：纸浆期现基差（元/吨）
• 图3：美元兑人民币汇率
• 图4-8：CFR针叶浆、阔叶浆、化机浆、本色浆价格走势（美元/吨）
• 图9-12：漂针浆、漂阔浆、化机浆、本色浆价格走势（元/吨）
• 图13-20：包装纸、文化纸、生活用纸价格及库存走势
• 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部

公司信息

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