20250815-兴证国际证券-锅圈-02517.HK-下沉市场开店空间广阔_8页_578kb

锅圈（02517.HK）公司跟踪报告分析总结

证券研究报告

核心业绩

锅圈2025年上半年收入达32.4亿元，同比增长21.6%，业绩表现优异。加盟商渠道收入26.8亿元，占比83%，同比增长10.9%；其他渠道收入5.6亿元，同比增长125.1%。毛利7.17亿元，同比增长17.8%，毛利率22.1%，略有下降，但归母净利润同比增长113.2%，净利率提升至5.7%，业绩符合预期。

财务与股东回报

公司积极回报股东，中期每股派息0.0716元，总额1.9亿元，超预期现金储备达19.12亿元。销售与管理费用率分别降至9.5%和6.4%，显示成本控制有效，净利率仍有提升空间。

发展战略

锅圈加速门店拓展，截至2025年上半年门店数量达10,400家，新店新增740家。公司专注社区央厨战略，创新店型覆盖下沉市场，包括24小时无人值守零售店，计划持续扩大乡镇及农村市场布局，现金储备充足以支持业务发展。

未来展望

公司预计2025/2026年营业收入分别为73.27亿元和83.94亿元，同比增长率分别为13.2%和14.6%，归母净利润预计为4.05亿元和4.57亿元，增长率分别达75.5%和13.1%。维持“增持”评级。

风险提示

食品安全、门店扩张不及预期、市场竞争加剧等风险需关注。

分析师评级：增持
关注重点：社区央厨战略、下沉市场扩张潜力