20211027-国信证券-光弘科技-300735.SZ-财报点评_产能利用率逐季提升_3Q营收创历史新高_5页_563kb

报告摘要

光弘科技（300735）证券研究报告总结

核心内容概览

光弘科技（300735）是一家专注于IT硬件与设备制造的公司，尤其在电子制造服务（EMS）领域表现突出。2021年第三季度（3Q21），公司营收创历史新高，达到10.2亿元，同比增长60.4%，环比增长49.5%。尽管如此，公司归母净利润仍为1.2亿元，同比增长1.2%，环比增长38.9%，显示出业务增长的不均衡性。

公司当前的盈利能力受到上游物料缺货涨价和扩产带来的成本上升影响，导致3Q21毛利率下滑至22.43%，净利率为12.76%。尽管如此，分析师仍维持“买入”评级，认为随着产能利用率的提升和新客户的导入，公司未来盈利有望改善。

主要观点

1. 业务复苏与客户拓展

手机EMS业务：随着市场回暖，公司手机EMS业务成功度过拐点，成为业绩增长的重要驱动力。
客户结构优化：公司已成功导入小米、荣耀等终端品牌客户，客户结构更加多元化，有助于降低对单一客户的依赖。
市场份额回升：荣耀手机自5月以来持续畅销，9月市场份额回升至16.2%，进入国内手机市场前三，显示出终端品牌业务的强劲复苏。

2. 产能利用率提升与全球化布局

产能利用率：公司产能利用率逐季提升，4Q21预计进一步提高，有利于提升整体盈利能力。
生产基地建设：公司惠州第四生产基地分两阶段投产，第一阶段预计10月投产，月产能达100万台；第二阶段规划月产能200万台。
海外扩张：印度制造基地已投入运营，未来还将拓展越南、孟加拉等地，加速全球化布局。

3. 汽车电子业务进展

法雷奥合作：公司成功获得法雷奥的全球供应商资质，标志着汽车电子业务迈入新阶段。
华为合作：公司为华为提供车载通讯模块等制造服务，进一步拓展了在高端制造领域的业务版图。

4. 盈利预测与估值

盈利预测：公司2021-2023年归母净利润预测分别为3.81亿元、5.82亿元、7.38亿元，对应2021年10月26日股价的PE分别为29x、19x、15x。
财务指标：公司毛利率预计从25%提升至29%，EBIT Margin从13%提升至17%，显示盈利能力增强趋势。
估值指标：EV/EBITDA由23.9x降至10.4x，表明市场对公司未来增长预期有所提升。