20210904-太平洋-光弘科技-300735.SZ-客户结构优化完成_中继成长拐点明确_5页_985kb
报告摘要
光弘科技 (300735) 总结
核心内容概述
光弘科技是一家专注于信息技术领域的技术硬件与设备企业，主要业务涉及电子制造服务（EMS）及原始设计制造（ODM）。公司通过优化客户结构、拓展新业务领域及推进产能扩张，逐步走出行业低迷期，展现出明确的中继成长拐点。分析师上调公司评级至“买入”，预计未来三年业绩将稳步增长。
主要观点
- 业绩复苏：2020年上半年公司实现营业收入11.94亿元，同比增长4.67%，但归母净利润同比减少38.99%，显示行业环境对业绩的拖累。
- 客户结构调整：公司积极导入新客户，如小米、OPPO、三星及新荣耀等，客户结构优化，缓解了原有大客户下滑带来的影响。
- 行业前景改善：随着智能手机行业进入传统旺季，供应链问题逐步缓解，公司三季度有望迎来业绩拐点。
- 多领域拓展：除智能手机外，公司还积极布局智能穿戴、智能家居、笔记本电脑和汽车电子等领域，尤其是汽车电子领域，已获得法雷奥的供货资质。
- 产能扩张：定增项目投产，为未来产能提升提供保障。同时，公司积极布局海外工厂，包括印度、孟加拉和越南，以满足全球客户需求。
- 盈利预测：预计公司2021-2023年净利润分别为3.89亿元、5.86亿元和7.61亿元，对应PE分别为22.27倍、14.78倍和11.40倍，显示估值逐步下降，盈利预期上升。
关键信息
股票数据
- 目标价：18.24元
- 昨收盘：11.19元
- 总股本/流通：775/760百万股
- 总市值/流通：8,668/8,501百万元
- 12个月最高/最低：19.90/9.96元
盈利预测与财务指标
| 年度 | 营业收入 (百万元) | 净利润 (百万元) | 毛利率 | 销售净利率 | 净利润增长率 | ROE | ROA | ROIC | EPS (元) | PE (倍) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021E | 3,090 | 389 | 26.89% | 12.61% | 32.72% | 0.09 | 0.09 | 0.15 | 0.5 | 22.27 |
| 2022E | 3,920 | 586 | 29.75% | 14.99% | 50.79% | 0.13 | 0.12 | 0.20 | 0.76 | 14.78 |
| 2023E | 4,894 | 761 | 30.15% | 15.57% | 29.74% | 0.15 | 0.14 | 0.24 | 0.98 | 11.40 |
资产负债表 (百万)
| 项目 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 货币资金 | 236 | 651 | 927 | 1,176 | 1,468 |
| 应收和预付款项 | 607 | 548 | 697 | 645 | 876 |
| 存货 | 44 | 51 | 65 | 73 | 94 |
| 流动资产合计 | 1,246 | 3,232 | 3,897 | 4,173 | 4,831 |
| 负债合计 | 297 | 405 | 866 | 834 | 1,149 |
| 股东权益合计 | 2,171 | 4,344 | 4,519 | 4,785 | 5,129 |
现金流量表 (百万)
| 项目 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营性现金流 | 546 | 543 | 529 | 844 | 850 |
| 投资性现金流 | -370 | -2,096 | -417 | -273 | -341 |
| 融资性现金流 | -109 | 1,915 | 164 | -322 | -217 |
| 现金增加额 | 69 | 344 | 276 | 249 | 292 |
风险提示
- 中美关系恶化可能影响国内核心大客户智能手机出货量。
- 5G智能手机向中低端市场渗透进度不及预期。
- 定增项目建设及后续产能爬坡进度不及预期。
投资评级说明
行业评级
- 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
销售团队信息
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 孟超 | 13581759033 | mengchao@tpyzq.com |
| 华北销售 | 韦珂嘉 | 13701050353 | weikj@tpyzq.com |
| 华北销售 | 刘莹 | 15152283256 | liuyinga@tpyzq.com |
| 华北销售 | 董英杰 | 15232179795 | dongy j@tpyzq.com |
| 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 秦娟娟 | 18717767929 | qinjj@tpyzq.com |
| 华东销售总助 | 杨晶 | 18616086730 | yangjinga@tpyzq.com |
| 华东销售 | 王玉琪 | 17321189545 | wangyq@tpyzq.com |
| 华东销售 | 慈晓聪 | 18621268712 | cixc@tpyzq.com |
| 华东销售 | 郭瑜 | 18758280661 | guoyu@tpyzq.com |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com |
| 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张靖雯 | 18589058561 | zhangjingwen@tpyzq.com |
| 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 | heyw@tpyzq.com |
研究院信息
- 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
- 电话：(8610)88321761
- 传真：(8610) 88321566
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