20231102-开源证券-电投能源-002128.SZ-公司三季报点评报告_铝价上涨致业绩改善_关注绿电转型_4页_737kb

电投能源（002128SZ）投资分析总结

核心总结

电投能源（002128SZ）维持“买入”评级。公司2023前三季度营收同比小幅下降0.8%，归母净利润同比增长100.6%。季度数据方面，Q3营收同比增长44%，环比增长24%；净利润环比增长38%。业绩改善主要得益于铝价上涨、煤炭长协价稳定及绿电转型推进，预计2023-2025年归母净利润分别为470亿元、503亿元、532亿元，对应当前股价PE为64、60、57倍。公司持续推进新能源业务，新能源装机规模有望持续提升，长远目标为十四五末1000万千瓦以上。

关键业务表现

• 煤炭业务：产销量稳定在4600万吨左右，长协价机制减少市场波动。
• 电解铝业务：毛利率显著提升，三季度达30.12%，涨幅10.3%，主要因铝价上涨（三季度均价18839元/吨）。
• 电力业务与绿电转型：公司持续扩建新能源项目，截至2023年6月新能源装机规模为312万千瓦；绿电项目进展顺利，通辽、阿巴嘎旗、阿拉善等多个项目实现并网发电。

风险提示

• 铝价下跌超预期；
• 新能源机组利用率不达预期；
• 经济增长放缓影响能源需求。

财务预测摘要

注：报告来自开源证券，仅适用于专业投资者或风险承受能力较强的投资者，请务必参阅正文后的法律声明。