20240827-开源证券-电投能源-002128.SZ-公司2024年中报点评报告_煤铝电改善业绩向好_关注分红提升和绿电转型_4页_897kb

电投能源（002128）2024年中报财务与投资分析

核心业务表现与财政数据
2024年上半年，公司实现营业收入14,127亿元，净利润同比增长近140%，主要得益于煤、铝、电力三大业务的协同改善。其中，煤炭业务毛利率升至57.9%（吨煤售价同比上涨56%）；电解铝单吨利润同比提升23倍；新能源发电量及售电业务增速超200%。总股本达224亿股，市值约4,000亿元，当前股息率约46%。

增长亮点与转型方向
公司在新能源领域加速布局，截至2024年6月，新能源装机容量突破48亿千瓦，同比增超30%，发电量占总收入比重持续扩大。此外，首次中期分红方案派发现金112亿元，分红率38.1%，高分红政策提升了股东回报吸引力。未来计划进一步扩大煤炭产能（白音华煤矿产能3500万吨）、推进电解铝新项目（二期35万吨产能），以及“十四五”末实现新能源装机超1000万千瓦，为长期盈利增长奠定基础。

估值与评级
基于业绩改善及转型潜力，分析师维持“买入”评级，上调盈利预测：预计2024-2026年净利润分别为552亿元、579亿元、639亿元，对应PE从当前72倍降至63倍，估值中枢稳步下行。伴随高分红和绿电业务推进，公司具备较强投资价值。

风险提示
市场风险：煤价、铝价大幅下跌可能侵蚀利润；新能源项目运营效率低于预期影响转型路径。