20220314-国盛证券-电投能源-002128.SZ-业绩远超市场预期_绿电转型持续推进_3页_669kb

电投能源（002128.SZ）总结

核心内容

电投能源（002128.SZ）于2022年1至2月发布了主要经营数据公告，业绩表现远超市场预期。公司预计实现营业收入47.4亿元，同比增长约25.8%；归属于上市公司股东的净利润为10.3亿元，同比增长约80.2%。主要增长动力来自煤炭售价和电解铝售价的大幅上涨。

主要观点

煤炭板块表现

• 长协价上调：公司1月、2月长协煤价按2021年12月基准价（725元/吨）执行，显著高于去年同期及平均水平。
• 成本优势：公司拥有两大千万吨级高效露天煤矿，吨煤成本低，具备天然护城河优势。
• 运距优势：公司具备区域性壁垒，尤其在吉辽供需矛盾加剧背景下受益显著。

电解铝板块表现

• 铝价上涨：LME铝价在2022年前两月累计上涨22.5%，推动电解铝板块业绩释放。
• 产能与协同效应：公司霍煤鸿骏拥有年产能86万吨的电解铝生产线，配套自有电厂，具备自给自足的电力供应能力，协同效益显著。
• 后市展望：国内电解铝复产受疫情与环保限制，海外乌俄冲突导致能源价格飙升，欧洲铝厂减产，铝价维持高位运行。

新能源转型

• 新增绿电项目：2022年3月，公司投资建设100MW屋顶分布式光伏项目和400MW风电项目，合计新增绿电装机容量500MW。
• 现有与规划装机：截至2022年3月，公司已有绿电在运1.6GW，规划及在建项目合计5,366.8MW，同比增长335.4%。
• 转型潜力：新能源装机占比将持续提升，电力结构不断优化，推动企业转型升级，增强核心竞争力。

关键信息

业绩预测

• 归母净利润：预计2021年~2023年归母净利润分别为35.6亿元、63.6亿元、69.4亿元。
• EPS：对应EPS分别为1.85元、3.31元、3.61元。
• PE：对应PE分别为8.2、4.6、4.2倍，估值持续下降，成长性显著。

股票信息

• 行业：煤炭开采
• 收盘价（2022-03-14）：15.25元
• 总市值：29,304.00百万元
• 总股本：1,921.57百万股
• 自由流通股占比：91.98%
• 30日日均成交量：33.36百万股

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司为蒙东褐煤龙头，以煤为核心，铝、电和新能源为重点，具备综合能源企业的发展潜力，新能源转型蓄势待发。

风险提示

• 在建项目投产不及预期
• 电解铝消费增速不及预期
• 煤价大幅下跌

财务数据概览

营收与利润

财务比率

资产负债表

现金流量表

总结

电投能源（002128.SZ）在2022年前两月业绩表现亮眼，煤炭和电解铝板块均受益于价格上涨。公司凭借低成本的煤炭资源、协同效应显著的电解铝生产线以及快速推进的新能源项目，展现出强劲的成长潜力。随着新能源装机容量的持续增长，公司正逐步向绿色能源转型，提升其综合能源企业的竞争力。当前投资建议为“买入”，但需关注在建项目投产进度、电解铝消费增速及煤价波动等风险因素。